消费经济理论3(山东大学 臧旭恒).ppt

第三章 居民收入与资产选择 收入既是居民消费的基础，也是居民资产形成的基础。因而居民收入水平与收入差距将影响居民的资产选择。本部分将利用实证分析方法分别从金融资产、实物资产两个方面，从收入水平、收入差距两个角度分析居民收入与资产选择之间的关系。 3.1居民收入水平与金融资产选择 （一）城镇居民收入水平与金融资产选择行为与居民的当年收入相对应的金融资产为居民当年金融资产的增量，因而，研究居民收入水平与金融资产的关系实际上是指居民收入与其金融资产增量之间的关系。 1、金融资产增量占居民当年人均可支配收入的比重及其变化。我们首先根据《中国统计年鉴》（历年各卷）的居民可支配收入与表1.1.1的数据计算出金融资产增量占居民当年人均可支配收入的比重（见表1.3.1）。 从表1.3.1可以看出，城镇居民金融资产增量占当年可支配收入的比重，1985——1994年间总体上呈稳步增长的态势，1985年为18.46，而到了1994年为50.20，达到了1985年以来的最高峰。1994年以来出现了逐年下滑的趋势，居民金融资产增量占当年可支配收入的比重又从1994年的50.20，回落到1998年的24.78。我们认为，出现这种走势的主要原因是居民收入增长率的变化，从表1.8也可以看出，1985年至1994年间，居民可支配收入的增长率从总体上呈现不断提高的态势，而1994年以来出现了明显的下滑，下面对二者的关系将作更具体的分析。 2、居民金融资产增量增长率与居民可支配收入增长率之间的关系分析。图1.3.1是我们根据表1.3.1作出的居民金融资产增量增长率与居民可支配收入增长率之间关系的示意图。 从图1.3.1可以看出，1986——1991年间，我国城镇居民的可支配收入与金融资产增量都呈现出相对平稳的增长趋势，居民可支配收入大约以15%左右的速度递增，而居民金融资产增量高一些，大约以25%左右的速度增长。1992——1994年，居民可支配收入的增速有所加快，而同一时期，居民金融资产以更快的速度增长，1994年同1993年相比，可支配收入增长了35%，而金融资产增量却有近120%的增长。1994年以来，城镇居民的人均可支配收入出现了增速减缓的态势，与此相关，居民金融资增量的增长也出现了较大幅度的回落，1997年与1998年居民金融资产的增量已出现了不同程度的负增长。 3、金融资产内部构成部分的增量增长率与居民可支配收入增长率的关系。为了更加清楚地说明居民金融资产与收入的关系，我们不能仅局限于对居民收入与全部金融资产增量的相互关系的考察，而且还要从金融资产的内部构成上作更加深入具体的分析。 根据《中国统计年鉴》（历年各卷）的居民可支配收入与表1.1.1的数据可以计算出金融资产各构成部分的增长率与居民当年人均可支配收入增长率的数据（见表1.3.2）。 在居民金融资产的构成中，由于手持现金是一个相对独立的变量，严格说来与收入水平没有必然的联系，影响手持现金数量的因素主要是物价水平及无纸化交易的发育程度等，因而，从理论上说，手持现金的变化带有一定的随机性，所以，在此我们重点考察的是居民储蓄存款、有价证券及储蓄性保险的发展变化状况。从表1.3.2可以看出，在居民金融资产的构成要素中，居民储蓄存款自1986年以来，基本上维持稳定的正增长状态，变化幅度相对较小，而且与居民可支配收入呈现出一定的正相关性。而储蓄性保险与有价证券的增长幅度变化较大，从总体上看，基本上是脱离收入水平的变化而呈现出相对独立的变化状态。尤其是居民拥有的有价证券的变化，从几个增长较快的年份看，基本上为证券市场的行情所左右。 （二）农村居民收入水平与金融资产选择行为 按照与研究城镇居民收入水平与其金融资产的关系同样的思路，我们从如下几个方面对农村居民收入水平与金融资产选择的关系作出分析： 1、农村居民金融资产增量占居民当年人均纯收入的比重及其变化。为此，我们首先根据《中国统计年鉴》（历年各卷）的农村居民人均纯收入与表1.1.2的数据绘制出农村居民金融资产增量占居民当年人均纯收入的比重的示意图（见图1.3.2）。 如前所述，在居民金融资产的构成中，手持现金是一个相对独立的变量，严格说来与收入水平没有必然的联系，同时，资本市场在农村的发育程度比较低，因而，我国农民几乎不存在除储蓄存款以外的金融资产，所以，对农民金融资产与人均纯收入的关系的分析，我们主要落脚于对农民储蓄存款与其人均收入的关系的分析。如图1.10所示，农民当年储蓄存款增量占农民当年纯收入的比重一直较低，基本上维持在10%以下，从趋势看，1994年以前，尽管这个比重有所反复，但总体上呈上升趋势，1985年为3.88%，1994年已上升为11.72%，但是，1994年以后由出现了明显的下降趋势，到1997年，这个比重已回