第三章 长期筹资.pptVIP

可转换公司债券具有股票和债券的双重属性，对投资者来说是“有保证本金的股票”。 1、可转换证券的基本内容 （1）转换价格 转换价格一般比可转换证券发行时的普通股市价高出10％～30％。 （2）转换比率 （3）转换期限 （4）相关条款 可转换证券筹资的利弊 优点： （1）有利于减少利息支出，降低资金成本； （2）有利于资金筹集； （3）有利于调整资本结构； （4）有利于避免筹资损失。 缺点： （1）存在股价上扬风险； （2）存在财务风险； （3）综合资金成本上升。 认股权证筹资 认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。 课堂思考题：可转换债券与附认股权债券的比较 相同点：可以降低债券利率 不同点：可转换债券在债券持有者行使转换权后，只是改变了资本结构，而没有新增资金来源；而附认股权债券在债券持有者行使股权后，发行公司除了获得原来发行附认股权债券时已筹集到的资金外，还可以新增一笔权益资金。 3、种类 债券按是否抵押分类 ● 抵押债券（又称有担保债券）：是指以特定财产作为担保而发行的债券。 ★一般抵押债券 ★不动产抵押债券 ★信托抵押债券 （金融资产抵押） ● 信用债券（又称无担保债券）：是指没有抵押，完全凭自身良好的 信用而发行的债券。由于信用债券没有特定的抵押品，利率要比同一 时期发行的抵押债券利率要高。 债券按是否记名分类 ● 记名债券：该类债券在债券的票面上注明债权人姓名或名称，同时在发行企业的债权人名册上进行登记的债券。债券转让时，必须在债券上背书和办理过户手续。此种债券较为安全，其发行价格较无记名债券要高。 ● 无记名债券：该类债券无需在票面和发行单位或代理机构进行记录或登记，债券转让时，不须办理过户手续，其安全性较差。 债券按期限不同分类 ● 短期债券：是指期限在一年以内的债券。 ● 中期债券：是指期限在一年以上，十年以内的债券。 ● 长期债券：是指期限在十年以上的债券。通常中期债券和长期债券合称为中长期债券，其目的是用于长期投资项目的资金。 按债券利率是否固定分：固定利率债券；浮动利率债券 ４、企业债券的基本要素 债券面值 债券期限 债券利率 债券价格 （1）债券发行价格的影响因素 ▲债券面值：是指债券票面上注明的价值。即债券到期应偿还的本金。债券面值越高，债券发行价格越高。 ▲债券票面利率：也称为名义利率，是债券发行时票面上注明的利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低。 ▲市场利率：是指债券有效期限内资金市场的平均利息率。通常债券的市场利率与债券的发行价格成反比。 ▲债券期限：是指债券的偿还期限。通常债券的期限与债券的发行价格成反比。 5、企业债券的发行 （2）债券发行价格的确定 债券发行价格是债券未来收益按市场利率的折现值。即企业未来应付利息和本金折现值之和。用公式表示如下： 债券发行价格通常有三种情况： ★ 等价发行：票面利率＝市场利率 ★ 溢价发行：票面利率＞市场利率 ★ 折价发行：票面利率＜市场利率 课堂习题1 某公司拟发行5年期公司债券，每份债券面值5000元，票面利率10％，每半年付息一次，若此时市场利率为8％，其发行价格应为多少？ 解：每半年利息＝5000×5％＝250（元） 债券发行价格＝250×（P/A,4%,10）＋5000×（P/F，4％，10）＝5406（元） 6、债券评级 （1） 债券评级的内涵 债券评级是衡量违约风险的依据。它是由专门 的债券评信机构对不同公司债券的质量做出的评判。 债券质量通常以信用等级来表示。信用等级越 高，债券的质量越好，说明债券的风险小，安全性 强。 （2）债券评级的标准 按照国际惯例，债券的等级一般可分为三等九级，即A、B、C三等，AAA 、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九级。AAA为最高级，表明还本付息能力极高；而C为最低等级，一般指不能支付利息的债券；从BB往下的债券为投机债券。 债券的信誉等级同利率高低一般成反比，等级高的债券利率低，等级低的债券利率高。 美国的标准普尔公司、穆迪公司；日本的日本公社债研究所；加拿大的债务级别服务公司；英国的艾克斯特尔统计服务公司都是公认的资信评定机构。 （3）我国债券评级的标准 我国的债券评级工作正在开展，2006年， 中国人民银行发布了《中国人民银行信用评级 管理指导意见》，正在修订《企业债券管理条例》， 将强化信用评级的作用。这些规章的制定和颁布，将 会把信用评级全面导入我国资本市场，为证券评级的 开展提供法律背景。