传统特色小品类休闲食品龙头,.PDFVIP

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2017-07-29 发布于江苏
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传统特色小品类休闲食品龙头,

2017 年02 月03 日证券研究报告盐津铺子(002847.SZ) 新股研究报告上市定价（人民币）：9.14-9.14 元传统特色小品类休闲食品龙头，目标价格（人民币）：15.00-15.00 元长期竞争力评级：高于行业均值扩产能、拓渠道创造新增长市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币) 发行价(元) 9.14 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E 发行A 股数量(百万股) 31.00 摊薄每股收益(元) 0.520 0.704 0.954 0.841 0.900 总股本(百万股) 124.00 每股净资产(元) 1.97 2.68 3.63 3.57 4.47 每股经营性现金流(元) 0.66 0.86 0.84 0.97 1.18 沪深300 指数 3387.96 市盈率(倍) 17.58 12.99 9.58 10.86 10.15 深证成指 10052.05 行业优化市盈率(倍) 84.30 71.12 71.12 71.12 71.12 净利润增长率(%) 5.31% 35.36% 35.63% 17.53% 7.01% 净资产收益率(%) 26.34% 26.29% 26.28% 23.57% 20.14% 总股本(百万股) 93.00 93.00 93.00 124.00 124.00 来源：公司年报、国金证券研究所投资逻辑  湖南领先食品企业，专注于休闲食品细分行业：盐津铺子是湖南传统特色小品类休闲食品领导品牌之一，主要产品包括凉果蜜饯、休闲豆制品、坚果炒货、休闲素食、休闲肉制品五大品类。公司收入结构基本稳定，其中豆制品（50%）和蜜饯(15%)的占比较高。近些年公司收入的增长主要来源于量增，而价格相对平稳。2016 前三季度共录得收入4.9 亿元/+14% YoY，净利润6,203 万元/+33.3%YoY ，主要得益于原材料成本的下降。  渠道发展主张 “直营商超主导、经销跟随”：公司主要通过大型商超的新开门店拓展新市场，在具备一定市场口碑的情况下，发展本地区经销商。2016 年上半年直营渠道的收入占比55.7%。目前盐津铺子共设9 个业务大区，44 个地区办事处，拥