利增长主要看点.PDFVIP

公司调研快递 社会服务行业 2010年5 月17日 研究员：加丽果 联系人：焦春成 电话：010 电话：0351-8686986 E-MAIL: jialiguo@ MSN: jia_lg@ 主要信息速递概览： 桂林旅游（000978）:世博对桂林旅游稍有分流 两江四湖是未来盈利增长主要看点 事件: 近期我们调研了桂林旅游（000978），与公司董秘黄锡军先生进行了深入细致的交流，对公 司的未来发展战略及发展机遇和盈利模式进行了探讨，同时考察了公司新注入的位于桂林 市的“两江四湖”项目，并实地感受考察了桂林大瀑布酒店。对公司位于阳朔的银子岩二 期改造项目及银子岩目前的经营状况也进行了实地考察，主要调研信息归结如下： 评论: 桂林旅游（000978）:世博对桂林旅游稍有分流 两江四湖是未来盈 利增长主要看点 世博对到桂林旅游的人数稍有分流。我们通过和出租车司机、当地旅游景点的接待点 实地调研了解到由于世博会的原因，一季度到桂林旅游的人数比往年稍有减少。世博对 到桂林旅游的人们稍有分流。但在去漓江的游船外事码头，我们看到欧美客人还是挺多。 公司阳朔青年旅馆接待点的营业人员告诉我们，虽然世博对公司旅游人数有点分流，但 她最近接待的从上海世博会到桂林的外国游客也很多。我们判断，由于桂林旅游的旅游 旺季还没有来，世博对公司是分流还是共赢还有待随着时间的进展来进一步观察。 “两江四湖”是未来盈利增长的主要看点。“两江四湖”作为公司定向增发的主要项目， 我们实地考察，认为公司的两江四湖项目经过两到三年的市场培育，今后会成为公司盈 利增长的主要看点。两江四湖有很大的发展潜力，我们认为主要有以下几点：1、作为 桂林市政府大力推出的人文景观和“两江四湖”项目的“一江抱城流”及几十座各种各 样的桥梁和灯光，未来有可能成为游客只要到桂林一定去夜游或日游的必要产品；2、 “两江四湖”还有一定的价格上涨空间；3、“两江四湖”未来产品整合不仅可以提高大 瀑布酒店的出租率，还可以提高此项目的游览价值，我们尤其看好公司将可能于六月份 在夜游“两江四湖”推出的漓江花月夜表演带给“两江四湖”丰富的游览内容，下半年 夜游的结算价格将从目前的 105 元提升到 120元，有利于公司的业绩提升。鉴于“两江 四湖”良好的未来增长前景，我们认为未来 4 年，两江四湖将可能以每年平均 1000 万 的净利润增长。2010 年有可能带来 1000 万元以上的净利润，2011 年可能带来 2000 万 元以上的净利润，2012 年可能带来 3000 万元以上的净利润，2013 年可能带来 3000 万 元以上的净利润，进过 4 年的培育后，稳定净利润可能在 5000 万元以上。 请参阅最后一页股票评级说明和免责声明 1 公司调研快递 福隆园房地产将于 2012 年结束。公司定向增发的房地产项目，2010 年将可能贡献 2500 元的净利润，此项目合计带来净利润为 1.2 亿元，于 2012年基本结算结束。 桂林大瀑布酒店正步入盈利通道。公司负债式承购大瀑布酒店，将于 6 月份完成归还 2.02 亿银行贷款的计划，2010 年可以节省财务费用大约为 600 多万，酒店目前出租率 和平均房价基本保持平稳。酒店地理位置极佳，随着公司对“两江四湖”产品的进一步 整合，酒店码头的建成，在酒店的负债率从接近 90%下降到 30%左右的良好基础下，酒 店的盈利能力将会得到进一步提高，我们认为大瀑布酒店 2010 年开始将步入盈利通道， 未来达到 2000 万左右的净利润是非常值得期待的。 银子岩提价后业绩将保持稳定增长。公司的银子岩项目 2010 年提价 15 元，2010 年旅 游人数将可能达到100万左右，