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店铺结构调整拖累短期业绩,
[Table_MainInfo]
•研究报告•
2016-4-29 维格娜丝（603518 ）
公司报告(点评报告) 店铺结构调整拖累短期业绩，
评级 买入 维持 关注品牌提档战略进程
[Table_Author] [Table_Summary]
分析师 雷玉 报告要点
(8621
事件描述
leiyu@
执业证书编号：S0490511040005 维格娜丝（603518）公布2015 年年报，报告期内实现营业收入8.24 亿元，
联系人 曹轶俊 同比减少2.69% ；归属上市公司股东净利润1.12 亿元，同比减少 18.92% ；
(8621 基本每股收益0.76 元/股，同比减少37.19%。公司拟以总股本14,798 万股
caoyj1@
为基数，向全体股东每10 股派现金红利 1.15 元（含税）。
2016 年一季度营收 1.90 亿元，同比下降22.99% ；归属上市公司股东净利
联系人 杨靖凤
润2,249.89 万元，同比下降45.05% 。
（8621
yangjf@ 事件评论
战略性品牌提档，关闭低效及中低端店铺拖累短期业绩。公司专注于高端女
分析师 装的设计、生产与销售，自有品牌VGRASS ，贡献主要营收，2015 年7 月
市场表现对比图（近12 个月）
[Table_QuotePic] 通过收购纳入奢侈品牌云锦，尚在导入期，占比较低。公司2015 年四季度
2015/5 2015/8 2015/11 2016/2 营收2.16 亿元、同比下降15.44% ，2016 年一季度营收1.90 亿、同比下降
20%
10% 22.99% 。报告期内公司优化店铺结构，关闭139 家与公司战略不符店铺，
0%
-10% 致使营收同比下降较多，而费用相对刚性，净利润亦下降。同时，公司主动
-20%
-30% 品牌提档，进口面料的占比和价格均有较大提升，毛利率下降，2015 年毛
-40%
利率为 70.33% ，下降0.72% ，一季度继续降至67.96% 。此外，一季度公
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