2016财务管理（主编丁元霖-立信会计出版社）项目投资决策的依据.docVIP

二、资本结构决策的方法 （一）最优资本结构的含义 （二）最优资本结构的选择 1、比较资本成本法 （1）方法含义 （2）优缺点评价 2、每股收益分析法——无差异点分析法 （2）评价：EBIT 负债筹资 EBIT 权益筹资 3、综合分析法——企业价值许价法（比较公司价值法） （1）公司价值的测算（公司价值等于其债务与股票的现值；公司未来收益现值；公司股票的现行市价；） V=B+S 并假设债务现值等于其面值，股票价值按未来收益折现计算。 S= （2）公司资本成本的测算 Kw=KD.+Ks. KD=I(1-T) Ks=RZ+ （3）最佳资本结构的比例测算及判断 （三）资本结构调整的实用方法 1、存量调整：①债转股，股转债；②调整负债，权益内部结构 2、增量调整：从外部取得增量资本，兼并 3、减量调整：分主、减少负债等。 三、西方资本结构理论 （一）早期资本结构理论 1、净利理论 2、经营利润理论 3、传统理论 （二）现代资本结构理论 1、MM理论 2、权衡理论 企业 价值 P0 第七章 项目投资 项目投资 项目投资的种类 维持性投资与扩大生产能力投资——与企业未来经营活动的关系 固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资——投资对象 战术性投资与战略性投资——对企业前途的影响 相关性性投资和非相关性投资——相互关系 扩大收入投资和降低成本投资——增加利润的途径 采纳与否投资与互斥选择投资——决策角度 例：宝洁通过买入竞争对手品牌几年的使用权，消灭竞争对手，后通过高定价策略，垄断市场赚回利润。 项目投资的特点 (一)影响时间长；(二)投资数额多；(三)不经常发生；(四)变现能力差 项目投资的程序 投资类型 投入变量 决策方法 绩效评估 ·必要投资 ·预期现金 ·净现值 ·临控现金流数量和发生时间 ·替代投资 流量序列 ·获利指数 ·检查项目是否仍符合已选择的准则 ·扩张投资 ·折现率 ·内部报酬率 ·确定是继续还是放弃 ·多角化投资 ·投资回收期 项目投资决策的依据 项目投资的决策依据是与项目投资决策直接相关的现金流量。 项目投资决策使用现金流量的原因。 利润——→财务会计提供——→权责发生制 现金流量——→项目投资相关——→收付实现制 原因有： (一)采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素利润是结果，决策要求明确每一笔收入及支出发生的时间。 (二)采用现金流量比利润更客观 (三)采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题——解折旧 现金流量的构成内容 (一)现金流出量 定义。 内容包括： (1)固定资产投资 工程费用 ②工程建设其他费用 ③预备费用 ④建议期借款利息 (2)无形资产投资 (3)递延资产投资 (4)流动资产投资 (二)现金流入量 定义 内容包括： 营业现金流入——营业现金净流入 回收固定资产残值 回收流动资金 (三)现金净流量 现金流入量与流出量之差即为现金净流量 现金流量的计算 现金流入量=营业现金流入量+回收固定资产残值+回收流动资金 其中：营业现金流入量=营业收入—付现成本—所得税 =营业收入—付现成本—（营业收入—付现成本 —折旧及摊销费等）×（1—所得税率） =税后营业额—税后付现成本+折旧及摊销 ×（1—税率） =税后净利+折旧及摊销 现金流出量=固定资产投资+无形资产投资+递延资产投资+流动资产投资。 净现金流量现金流入量—现金流出量 例见P175~176 2 简单，侧重于资本投入角度对资本结构进行优选分析 不完整，可能遗漏最佳方案 产权比率B/S 提出—— 评价—— 决策—— 执行与补充—— 寻找机会， 估计项目的相关 运用决策方法 建立审核和补充 产生投资计划 现制流量和恰当 作出接交/拒绝决策 程序 的折现率