上涨格局未曾改变,二季度维持区间整理.PDFVIP

上涨格局未曾改变，二季度维持区间整理 -- 2011 年二季度豆类报告 一德研究院一德研究院 张昊星张昊星 一德研究院一德研究院 张昊星张昊星 ：yfb@ ：（8622 807 文章摘要： 农产品期价经历前期大幅上涨，需要一定幅度的调整才能使高位压力得以释放。 随着市场进一步的下跌美豆偏低的库存将会起到一定的支撑作用。 目前国内主要港口库存方面从数据上看依然没有明显变化。 农产品上，主要市场关注点在月末的美国农业部种植意向报告。因此，短期资金对于外围市场的消息 消化为主。 核心观点： 农产品期价经历前期大幅上涨，需要一定幅度的调整才能使高位压力得以释放，近一阶段的连续调整行 情则是对前期上涨的合理调整。从走势上看，美豆短期仍然处在空头走势，月线上近 2 个月累计跌幅超过 8%，对于前期大幅上涨进行修正，在当前市场的影响下不排除继续下跌的可能性，随着市场进一步的下跌 美豆偏低的库存将会起到一定的支撑作用。我们预计未来一个季度以此区间震荡行情为主，适合中短线交 易策略。 1 1.第一季度豆类行情回顾 美盘：美豆在年初至 2 月 9 日，延续2010 年第四季度强势上涨至本轮行情最高点 1455.6 美分后随即 回落调整，调整过程包括两轮大幅下挫，中途夹带 2 月 23 日至次月4 日的反弹阶段。至3 月 15 日美豆出 现本轮上涨行情以来最大单天跌幅，以跌停报收 1270 美分。 连盘：豆类期价第一季度表现明显弱于美盘，出现倒挂现象，连豆主力合约本轮上涨行情高点依旧停 留在 2010 年 12 月份，豆油及豆粕第一季度中上涨过程也不尽明显。而近一阶段的连续调整行情则是对前 期上涨的合理调整。 2.基本面2.基本面分析分析 2.2.基本面基本面分析分析 2.1.国2.1.国内内 .国国内内 .1 宏观经济 宏观经济 .1 宏观经济宏观经济 1 月份和2 月份的居民消费者指数均达到 4.9%，央行不断采用提高存款准备金率和加息的手段以期抑 制通货膨胀，同时在两会中政府亦将防通胀问题作为今年工作重心。央行连续采取政策是针对通胀预期的 反应，其一，加息效果是累积的；其二，农产品期价经历前期大幅上涨，需要一定幅度的调整才能使高位 压力得以释放。此前中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文就表示，中国粮价涨幅低于国际水平，因此 粮价不可能不涨。另外，随着天气转暖，国内春播将陆续开始，政策方面允许粮价一定的上涨幅度才能鼓 励更多的播种面积。 .2 大豆基本面情况 大豆基本面情况 .2 大豆基本面情况大豆基本面情况 根据大豆价格波动的季节性特点来看，在大豆播种季节完结前，大豆市场多处于震荡行情，这主要是 由于在大豆播种完成前，市场无法相对准确的确定大豆产量，从而无法确定下一个年度大豆的供需情况， 虽然在大豆播种完成后，天气等自然灾害的不可预见性仍对大豆产量可能形成影响，但一般情况下，这种 影响更多的是心理层面上的，因为现代农业科技的水平已经可以在很大程度上尽可能的降低天气因素对已 播种农作物产量的影响，由此决定未来产量的主要是大豆的种植面积，届时大豆的未来产量将基本确定， 而此前市场则会更多的表现为猜测中的彷徨震荡。 3：进口大豆当月值 图表 4：国内港口大豆库存 650 8,000,000