起动电池龙头16年重返上升通道.PDFVIP

证券研究报告 起动电池龙头 16 年重返上升通道 汽车零部件 2016 年 3 月 4 日 ——骆驼股份 （601311 ）调研纪要 评级：推荐（维持 ） 事件：近日我们实地调研骆驼股份，与公司管理层就当前经营状况和未 最近 52 周走势： 来的发展规划进行了充分沟通。 点评：  16 年公司有望重回上升通道。公司 15 年营收 53.8 亿元，同比增 长4.06%；归属于上市公司股东的净利润6.1 亿元，同比下滑 9.15% ， 业绩基本符合我们预期。公司利润下滑主要是受车市景气度下行 和整车厂降价压力的影响。考虑到购置税减半政策的延续，16 年 国内车市有望延续去年四季度以来的繁荣，公司作为国内汽车起 动电池龙头，可以显著获益。公司 15 年销售铅酸起动电池约 2000 相关研究报告： 万 KVAH ，我们预计 16 年公司销量将同比增长约 20% ，达到 2400 骆驼股份深度报告：起动电池龙头： 万 KVAH。虽然整车厂带来的降价压力可能会一定程度上挤压公 谋求转型，志存高远-2015/11/11 司的利润，但通过以量补价，公司有望重回上升通道。  消费税征收有望重塑汽车起动电池行业格局。从 16 年 1 月 1 日起， 对于铅酸电池统一征收 4%的消费税，而行业的平均利润率仅为3% 报告作者： 左右。所以消费税的征收，会显著挤压很多公司的利润空间，甚 分析师：马松 至带来亏损的结果。而公司的盈利能力在全行业内则一直处于领 执业证书编号：S0590515090002 先位置，净利率保持在 10%以上；同时公司的市场占有率高，品 联系人： 牌知名度强，所以在售后和出口市场的话语权大，可以很大程度 马松、郦莉 上将消费税传导给下游消费者。所以若全行业严格执行消费税的 电话：0510 Email：ll@ 征收，对于行业的长期发展是利好，它可淘汰掉一些行业内盈利 独立性申明 能力差的产能，从而提高行业集中度和规范程度。而公司作为行 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 业龙头，也可以借此进一步提升自己的市场占有率，巩固领先地 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 位。 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。  启停电池普及率提升增厚公司业绩。15 年受制于车市整体的表现 国联证券股份有限公司经相关主管机关核 疲软，启停电池市场的增长不达预期。16 年伴随着车市的整体回 准具备证券投资咨询业务资格。 暖，启停电池的普及率有望迎来高速发展期。公司作为国内启停