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中国超大型国企海外上市_喜多_忧多_.pdf
● 中国超大型国企海外上市状况分析 IInntteerrnnaattiioonnaall FFiinnaanncciinngg
Giant State-owned
Enterprises’ Listing Abroad:
Advantage or Disadvantage?
中国超大型国企
海外上市,喜多?忧多?
■董本军
海外上市在能够提供一系列国内上市不具备的好处和优势的同
时,也需要海外上市的企业付出比国内上市更大甚至是大得多的代
价,包括有形的费用和无形的损失
中国企业海外上市之路始于1993好、升值潜力最大的公司。这些公司犹
年,自此以后,海外上市的企业数量越 如一只只金凤凰,但是其却在差不多
来越多,蔚为潮流。尤其近几年来,中 完成涅磐之际远飞他乡下蛋产卵,这
国企业海外上市的数量、规模都呈现升 引起了众多国内投资者和业内人士的
级趋势,大型乃至超大型企业身影出现 担忧和不平,对其海外上市举动的质
于其中的次数越来越多、并已然成为其 疑空前激烈。而且,在中国的国企改革
中的主角。 中,犹如这样的决策接下来依然会有
分析这些远赴海外上市的中国超 很多,因此,对这一现象的分析和反思
大型国有企业,它们都是在中国目前经 具有着重要的现实启示意义。
济生活中占据重要地位的企业,是各自 分析中国企业海外上市的原因和
行业的巨人。经过资产的剥离和重组, 目的,也就是中国企业海外上市的好
这些公司差不多已是中国资产质量最 处,其主要的因素基本有以下几点:融
0033 国际融资国际融资 2233
FOCUS 焦点话题
资、公司治理的改善、宣传效应、财产 一直以来,上市融资都是超大型 港H股与红筹股)总融资额为7737亿元
转移、利用国内上市所不具备的制度安 国企选择海外上市的最重要目的之一。 人民币(包括首次招股和上市后集资)。
排为自己谋私利,如管理层期权安排 由于目前中国证券的发展时间不长、 从1993年以来,中国企业海外上市所
等。其中,对超大型国企海外上市来说, 市场市值规模较小,因此超大型国企 筹集的资金总额尚不到1万亿元人民
主要的目的又集中于融资和公司治理的 放弃国内市场选择海外上市一个非常 币。而即使将这1万亿元人民币与目前
改善上。十几年下来事实证明,即使就 重要的既成之见就是:中国证券市场 中国A股市场流通市值总额加到一起,
个体来说,超大型国企海外上市在这两 的资金池较小,无法承受这些航母级 其和与中国金融储蓄存款总额的比例,
个目标的实现上,也是喜忧参半,利弊 企业。因此,超大型国企只有选择国际 仍然显著低于美国居民财富中有价证券
难分。 资本市场融资。
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