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幡随风动,各引千秋
[Table_MainInfo]
•研究报告•
2016-8-31 建材行业
行业研究(深度报告)
幡随风动，各引千秋
评级 看好 维持
[Table_Author]
分析师 范超 报告要点
(8621
需求好于预期，上半年总体经营偏乐观
fanchao@
执业证书编号：S0490513080001 16H1 上市建材企业总体表现较好，收入1329 亿，同增6.8% ，为3 年来最好
分析师 李金宝 水平,主要源于地产销售及开工向好支撑；净利润同降 3.9% ，扣非净利润同增
(8621 74% （同期基数较低）。16Q2 加速改善，收入同增9% ，扣非净利润同增96%。
lijb2@
执业证书编号：S0490516040002 水泥：正增长主要来自于量，往后博弈空间仍在
联系人 张佩 16H1 收入同增3.7% ，15H1 增速-15.5% ，主要是地产向好带来销售改善：价
(8621
格看全国均价266 元，同降13.6% （Q2 虽有较明显提价，但基数较高）；最终
zhangpei1@
扣非净利37 亿，同增63%。分领域看，华东维持较好局面，为 16Q2 涨价主
要区域，华北需求已经出现拐点，尤其是京津冀市场，整合红利有望陆续释放，
中期或成为全国最好区域市场。往后看，我们期待旺季价格借力G20 限产背有
超预期表现，配合供给侧改革的潜在催化，水泥股的博弈空间仍然具备。
市场表现对比图（近12 个月）
[Table_QuotePic]
2015/8 2015/11 2016/2 2016/5 玻纤玻璃：一玻未平，一玻又起
24%
16% 玻纤：需求升级下景气得以持续，量增价稳下收入同增25% ，叠加天然气降价
8%
0% 带来的盈利提升，整体业绩实现高增长，后期企业表现分化将放大，持续看好
-8%
-16% 特点领域需求向好且向上游延伸的复材企业：长海股份、中材科技、再升科技。
-24%
-32%
建材 沪深300 玻璃：上半年利润贡献主要来自量增和成本改善，下半年以来的超预期涨价将
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