积跬步以待千里,底蕴深厚.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司调研动态模板 证券研究报告 ·上市公司调研 化学制品 积跬步以待千里，底蕴深厚 [table_stkcode] 天科股份(600378) 的C1 技术服务商 底蕴深厚的C1 技术服务商，技术实力独步国内 公司主营业务可划分为变压吸附设备与设计（逐渐涉及总包 [table_invest] 600378 业务）、煤化工工程设计与工程承包、催化剂产品三大领域，具 首次评级 增持 有独步国内的研发设计实力和良好的业内口碑。 胡彧 主营业务以技术实力为核心，序列完备 huyu@ PSA ：市场广阔但竞争激烈波动明显：变压吸附（PSA ）主 010 要用于氢及其他气体的提纯，市场将保持 15%以上增速，但竞争 执业证书编号：S1440512070001 较为激烈。另一方面， PSA 订单规模对盈利水平有很大影响。 梁斌 催化剂：突破性增长不易但业务稳定：公司产品主要是镍系 liangbin@ 转化（天然气制合成氨）和铜系甲醇合成催化剂。凭借实力与口 010 碑，客户粘性较强，但突破性增长不易。目前每年为公司稳定贡 执业证书编号：S1440510120027 献 1 个亿左右的收入和占比 10%左右的利润。 当前股价： 9.41 元 新能源：前景可观但爆发之机在长远：公司 PSA 技术在煤 调研日期：2012 年10 月30 日 层气净化、垃圾沼气发电、页岩气提纯和碳捕捉等新能源相关领 发布日期：2012 年11 月6 日 域具有广阔的应用。公司有成长为新能源领域龙头的潜质。但受 主要数据 制于市场、经济和政策，其爆发之机或在2-3 年之后。 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 未来发展：短看业务升级，长看管理革新 1 个月 3 个月 12 个月 短期内，行业声誉和技术实力支撑下的总承包业务将有效强