白糖基本面分析及后市展望.pdfVIP

研究咨询部 2011-08-20 2009-09-17 长期视点 研究员： 白糖深度报告：基本面分析及后市展望 黄尚海 ：(027) 从短期来看，虽然经济增长存在忧虑，债务危机也没有得到较好的解决， ： huangsh1@ 但是短期“二次探底”的可能性并不大，大宗商品继续大幅下挫的可能性较 小。不过目前市场的恐慌心理还没有完全缓解，白糖高位震荡的可能性较大。 联系人： 中期来看，对资金面放松和刺激政策的预期，可能会推动市场反弹。白 李 佳 糖由于基本面强劲，可能会继续成为市场的明星品种，不过上涨空间可能不 ：(027) 大。 ：Lij@ 长期来看，全球经济依然比较低迷，风险继续在累积，如果不能妥善解 决，必然会拖累商品市场。不过由于原糖较低的库存消费比在两年内难以得 到彻底的改善，或会使得白糖成为大宗商品空头市场中表现的最为抗跌的品 种。 相关报告 《白糖：观望为宜，等待入场时机》 2011.8.15 《白糖：继续持有多单》 2011.7.25 《白糖：四因素决定继续走强》 2011.7.18 《白糖：有望创新高》 2011.7.4 《白糖：或为本次反弹明星》 2011.6.8 请阅读最后一页重要声明 1 一、分析框架 我们试图建立一个大宗商品分析的基本框架。 首先，我们认为影响大宗商品价格走势的因素有四个方面： 1、商品基本面因素。包括该商品的供给和需求两方面。就白糖而言，涉及种植面积， 产量，期末库存，种植意向等很多方面。同时，政府的一些农业政策，天气情况，进出口政 策，都会有较大影响。需求方面，大宗商品的下游需求成为决定商品价格的决定力量。毕竟， 大宗商品的交换价值建立在其使用价值基础之上。 2、宏观面因素。我们把宏观面定义为诸如和 GDP 增速、通货膨胀以及财政政策、固定 资产投资相关的一系列数据事实和政策面变化，但是把对市场影响重大的货币方面因素单独 出来。宏观面的好坏直接影响整个大宗商品市场和股市，决定一定时期的市场走势。 3、资金面影响。由于大宗商品作为一种资产配臵对象，在全球范围内成为诸多基金投 资的目标。在流动性预期的驱动下，大宗商品成为较好的投资对象。在这样的假设下，资金 面的松紧程度会对价格走势形成比较直接的影响。此外，把资金面从宏观面分离出来，还因 为相对宏观面来说，资金面的变动性更大，货币政策的方向性变动比整体宏观经济的变化要 频繁。 4、市场氛围。市场氛围指的是某一段时