永辉超市(601933.SH)HOLD（持有）.PDFVIP

C o m p a n y U p d a t e H K R e s e a r c h D e p t . 2014 年7 月21 日 永輝超市(601933.SH) HOLD （持有） 群益香港研究部 hk_research@.hk 該股為合資格滬股通股票 半年業績好于同業，綫上綫下布局完善 目標價(元) 11 公司上半年淨利潤同比增長 16.3% ，好于同業整體水準。公司在實體店、 綫上等方面全國布局完善，長期經營看好，短期估值合理，維持持有評級。 公司基本資訊 産業別 商業貿易 結論與建議： A 股價(2015/7/21) 10.84  上半年業績：公司公布業績預告，預計 2015 年 1H 實現營業收入 20.83 上證綜指(2015/7/21) 4017.68 億元，YOY 增長 17.7% ，淨利潤5.26 億元，YOY 增長 16.3% ，小幅低于我 股價 12個月高/低 16.36/6.88 總發行股數(百萬) 4067.54 們的預期。2 季度公司實現營收96.4 億元，YOY 增長 15.3%，淨利潤1.63 流通A 股數(百萬) 3071.60 億元，YOY 增長 10.69% 。由于整體消費仍然低迷，公司2Q 營收增速降至 總市值(億元) 332.96 主要股東 牛奶有限公司 15% ，低于以往20%以上的增長水帄，但仍然明顯好與同業。 (19.99%) 每股淨值(元) 2.95  經營狀况：截至目前，公司已經開業門店達到361 家，較年初淨增加24 股價/賬面淨值 3.68 家，已簽約門店達到541 家。我們估計上半年同店增長僅在 1%左右，低 一個月 三個月 一年 于往年5%左右的水帄，因此門店費用占營收比重水帄有一定程度提高。 股價漲跌(%) -21.6 -3.0 54.8 業績增長源于集中采購和經營效率提高帶來毛利率上升，且今年4 月公 近期評等 司完成對牛奶國際56.9 億元戰略投資，使得近期的財務費用大幅下降。 出刊日期 前日收盤 評等  未來發展 ：實體店方面：公司計劃近三年年均新開店60 家以上，公司門 店開業集中在下半年，按照目前節奏，預計全年能够完成開店目標。公 司近期資本市場動作頻繁，一方面定向增發引入牛奶國際戰略投資，另 産品組合 一方面收購聯華超市21%的股權以及中百集團20%的股權，幷同中百集團 食品用品 47.2% 實現合作。分區域來看，除了福建、華西、北京、安徽等傳統强勢區域 生鮮及加工 46.4% 服裝 6.4% 外，次新的河南和東北區域均實現了較高的增速，幷通過入股及合作方 式進入華東和華中地區，全國經營格局基本形成。互聯網+建設： 永輝微 機構投資者