连玉米期价等待玉米产量的指引.doc

玉米 连玉米期价等待玉米产量的指引 东海期货农产品研发团队 徐炤 摘要：玉米市场发生了较大变化国家玉米收储政策、东北伏旱导致玉米减产预期及美国玉米主产区气候影响预期、肉蛋价格上涨、需求出现结构性变化等因素本文从供需格局、种植面积、天气状况政策及外围环境等影响因素来预测连玉米的未来走势。中国经济刺激政策对的影响　　　　　　　　　　　　　　 应对危机不增速，增长长远结构变化中国真实基础结构变化带来。短期过量货币带来的临时性的让这种临时的相对价格变化能够更灵敏的反应真实长远的结构变化，引导中国消费和投资活动更健康未来全球仍将维持货币宽松政策，加上强劲内需是目前推动市场增长的主要动力面临深刻变化依赖外需增长持续中国全球金融危机多方面对玉米市场产生了影响。在美国经济减缓已导致肉类需求的降低，从而减少了对作为饲料原料的玉米的需求,但是，再生能源标准的立法促进了燃料乙醇的生产并增加了对玉米的需求。生产燃料乙醇的副产品--干燥蛋白饲料(DDGS)的供给不断增加，使其正成为一种日益重要的饲料。燃料乙醇生产虽增长，已被经济减缓导致的汽油消耗下降而放缓。 来源：USDA WAOB 尽管供应量上调及预期价格下跌，但美国本年度玉米需求量上调。USDA估测美国牲畜产量预测下调，但其玉米饲用和调整用量仍增1亿蒲式耳。因乙醇生产利润好及乙醇添加刚性要求，USDA预测玉米食用、种用及工业用量将增加1 亿蒲式耳。籍此，USDA预测本年度玉米农场平价将为每蒲式耳3.1至3.9美元。其年度均价反映了过去几个月较高的玉米远期售价，6月以来，美国玉米期现价均暴跌。 图四 CBOT 玉米期价 来源：CBOT玉米期价 就CBOT玉米期价而言，好天气对玉米后期生长十分有利，这令交易商预测2009年美玉米单产将创新纪录、从而导致玉米市价整体走熊。籍此，这导致玉米期价前期巨幅回调。 CFTC 指数基金在玉米上的期货持仓报告显示其持玉米仓位减少；基金的多空持仓数量都在调整、力量都减弱，但多头减仓更大，故我们看淡近期国际玉米期价。 图五 生物乙醇的玉米用量和比例 来源：USDA 表一 USDA全球玉米数据（百万吨） 三 国内玉米期价波澜再起 与上述国际行情相反，连玉米交易重上榜，玉米期价披荆斩棘、破均线系统而凸显，表现出一定的技术强势。从连玉米行情走势看，前期K 线连续出现急拉，对于东北产区干旱天气炒作支撑资金在市场中重 新活跃，但总体持仓仍然变化不大。从连续性较好的指数合约技术上来看，连玉米期价整体趋势成大型头肩顶形态、正构建右肩，前期1740 附近压力明显。从时间周期上来看，随9月华北玉米上市，国储投放量增大，及10月东北玉米上市，连玉米期价望下行。在构筑右肩后可能演变成宽幅震荡行情。 3.1 中国玉米的供给总量 玉米供给上各方因素交织消长。在政府惠农政策不断出台、玉米种植比较效益同比提高的情况下，2009年春播和夏播玉米播种面积继续扩大，预计达到2960万公顷，同比增加45万公顷，增幅1.55%。东北、华北和西北产区面积均有不同幅度提高。农业部日前预计，2009年全国秋粮面积增加1300 万亩左右，全年粮食面积有望达16.2亿亩，同比增加2300万亩左右。 但是，今年东北西部内蒙古东部地区发生历史罕见的严重干旱，农作物受旱面积达 1.82 亿亩。此次北方干旱对全年粮食总产量影响有限，但可能对玉米产量影响较大。至 8 月 18 日，全国农作物受旱面积已降至 1.82 亿亩，其中重旱7369 万亩，干枯 2173 万亩。农业部日前的农情调度信息显示，此次大旱，辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古、山西五省份是重灾区，农作物受旱面积1.25亿亩，其中重旱3840万亩。秋粮占全国全年粮食产量接近 70%，上述五省份产量占全国粮食的 30% 左右，占比较大。虽然这部分地区秋粮占比并不低，干旱可能造成一定的产量减少。特别是东北地区，辽北、辽西一带有些地方几乎是绝收，吉林是50年不遇的干旱、辽宁是164年来的最大干旱；颗粒不够饱满、水分不平衡、行粒减少。辽宁省西部的朝阳、锦州、阜新、铁岭等地区的旱情严重，部分地区的玉米绝收。辽宁上半年的产量是1300万吨，据说今年可能要减少30万；一些地方的旱情较重，颗粒绝收。综合看三个区域亩产会减产达到30%以上；东北地区的玉米减产达1400万吨以上；目前黄淮玉米的主产区各个别地区也有旱情，但是产量也能比去年略有下降。如果玉米产区干旱程度逐渐加重或者没有其他的灾害，则根据8月下旬以来东北的其他地区的干旱程度综合推测，2009年我国玉米总产量估计在1.5亿吨上下。总之，玉米面积和单产此消彼长，两者相抵,我们还是认为干旱对玉米总产量的影响大、减产成定局。 进而分析玉米需求。在中国，玉米的主要用途还是饲料需求，占60%以上。而美国玉米深加工与饲料需求则均在1.3-