财报因子使用方法新探——多因子ALPHA系列报告之二十四.pdfVIP

金融工程|专题报告 2015 年7 月6 日 证券研究报告 阿点 图2 传统多因子ALPHA 策略的不足之处 Table_Title 财报因子使用方法新探 ——多因子ALPHA 系列报告之（二十四） Table_Summary 报告摘要：  传统多因子ALPHA 策略存在不足之处 图 8 操作示意图 传统多因子ALPHA 策略，每月末进行多因子排序打分，挑选超配组 合并进行对冲。这种做法对于财报因子而言，存在以下不足之处：（1 ）在 财务报告截止披露前一段时间，大部分上市公司新的财务报告已经披露， 但策略仍然在用旧报告的数据进行打分；（2 ）在最晚披露日期前，财报陆 陆续续披露，但传统策略则完全忽略了这一些最新的财报数据。  提前使用最新的财报数据选股具有合理性和可行性 图 17 原始策略和70%起始比例的新策略 多对800 超额净值 财报披露情况统计数据显示，财报截止披露日期前几天乃至一两周的 时间，大部分个股已披露了财务报告；如考虑快报，这一日期将更加提前， 无需等到截止日才进行选股；从披露月与非披露月单因子的表现可以看出 使用新的财务报告数据进行选股效果比使用旧数据的效果要好得多。  结合事件驱动和因子打分的优点，提前使用财报因子进行选股 本文提出的提前使用财报数据进行选股的模型，是结合了事件驱动的 时效性强以及因子打分的资金规划可控两者的优点，形成的具有行业中性、 图 20 财报+非财报因子多对 800 历史表 分段操作以及资金规划三个特点的新多因子ALPHA 模型。 现  单因子表现显示提前使用财报数据能够大幅提高因子有效性，且使用 快报效果更佳 本文测试了23 个财报因子在不同持有期下，不同起始比例以及截止日 选股策略的表现，结果显示，提前使用财报数据进行选股能够大幅提高因 子的有效性，且使用快报效果更佳；  多种多因子策略结果显示新策略本身表现不错，对原有策略贡献显著 本文测试了多种多因子策略，包括只使用财报因子、披露月提前操作、 非披露月不操作，只使用财报因子、披露月提前操作、非披露月按原始做 Table_Aut hor 分析师： 史庆盛 S0260513070004 法，使用财报因子和非财报因子、披露月提前操作、非披露月按原始做法，