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金融工程|专题报告
2014 年4 月14 日
证券研究报告
阿点
Tabl e_Title 图1： 策略历史回测
捕捉羊群效应下的行业轮动机会
行为金融投资策略专题之（一）
Table_Summary
报告摘要：
行业轮动频繁，近一年来追涨杀跌情绪浓
近年来，股市在每个行业的表现变得更加分散化，并且存在着所谓的“羊
群效应”，如果我们能合理地定位市场追涨杀跌的情绪相对较浓的时刻，同 表 1：策略分年度表现
时寻找存在具有大幅领先行情的行业龙头股，便有机会获得该行业后期追涨
超额 最大
所带来的超额收益。 时间 收益 胜率 回撤
羊群效应模型监测市场情绪 全样本 403.5% 57.82% 10.8%
2006 13.44% 56.25% 4.54%
在市场情绪的监测上，我们选用了 CSAD 模型，用截面收益的绝对偏差
2007 3.85% 51.11% 10.8%
作为度量个股收益率分散化程度的指标，并通过检验证券收益率分散度与行
2008 70.76% 65.00% 7.58%
业指数收益之间是否保持线性关系来判断行业内是否存在羊群效应。
2009 17.66% 52.78% 6.33%
定义规则寻找行业内龙头股 2010 17.29% 61.29% 4.08%
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