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美国机器人投顾业务——以Wealthfront为例Wealthfront是世界上规模最大、增长最快、基于模型和软件的在线理财咨询公司，仅用了2年半的时间，就管理了超过10亿美元的资产。Wealthfront完全依靠软件为客户推荐不同种类的指数型基金，提供能够有效规避税收的投资计划和单只股票分散投资服务。一、来自计算机时代的Wealthfront曾经，高端大气上档次的财富管理是富裕人群（高净值人）的专属服务，100万美元基本上是最低门槛。传统银行“嫌贫爱富”，为高净值人群提供尊贵的“一对一”人工财富管理服务，在成本一样的状况下，当然更青睐收益更高的富裕阶层（由于财富管理按照管理资产比例进行收费）。但是广大的普通收入者对投资理财也有迫切的需求，却苦于没有这样的投资渠道，传统理财服务较高的资产管理费（1%）阻隔了他们的脚步。计算机的发展、互联网的普及改变了这种状况，使得财富管理、投资理财可以标准化、在线化、批量化，在提高效率的基础上降低成本，几十个人甚至几个人就可以通过互联网管理上亿规模的资产。正因如此，Wealthfront才得以诞生。2011年12月，基准资本（Benchmark Capital）的联合创始人、宾夕法尼亚大学校董及其捐赠基金投资委员会副主席安迪?拉切列夫（Andy Rachleff）创立了Wealthfront。2012年12月，国际投资界著名人物、普林斯顿大学经济学教授马尔基尔（Dr. Burton Malkiel）加盟Wealthfront，成为首席投资官。Wealthfront发展迅速，截止2014年6月，25人的团队管理的资产规模超过10亿美元，平均每个客户投资10万美元，最大的投资已经超过500万美元。Wealthfront已经成为规模最大、发展最快的基于软件的在线理财咨询公司，并已完成C轮融资，加上天使投资和A、B两轮融资共计6550万美元。二、Wealthfront如何运作1 钱从哪来——现金或股票一般的理财平台只能用现金进行投资，Wealthfront为客户提供了除了现金之外的另一种选择：股票。这就是单只股票分散投资服务（Single-Stock Diversification Service）。单只股票分散投资服务（Single-Stock Diversification Service）将单只股票逐步以无佣金、低税的方式卖出，并分散投资到多种类的ETF中。这项服务主要面对持有某一家上市公司股票的员工和大股东，且要求股票超过500股，总市值超过5000美元。由于持有人的收益完全由这只股票的上升或下降决定，风险远远大于分散化投资，而且一次性卖出的税费更高，Wealthfront推出的这项服务就针对这个问题。目前Wealthfront只针对twitter和facebook股票开展这项业务，尚未拓展到其他股票。如何将一支股票分散化投资呢？①根据客户的股票持有量、短期金融需求和卖出持续时间，Wealthfront为客户制定个性化的卖出股票计划。②客户将股票转让给Wealthfront，由Wealthfront按照制定的计划操作。③卖出这一支股票后，将所得资金逐步进行和分散化投资到ETF。2 钱投到哪——ETFWealthfront选择11大类ETF，分别为：美国股票、其他发达国家股票、新兴市场股票、分红股票、房地产、自然资源、美国政府债券、公司债券、新兴市场债券、市政债券、防通胀证券（Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS）。3 运营过程①?测定风险承受能力Wealthfront根据行为经济学家的研究成果，将问卷简化为只有10个问题，远远低于一般投资机构的25个问题。这10个问题可以评价出客户客观承受风险的能力和主观承受风险的愿望。10个问题分为2类，其中6个问题评价风险承受能力，具体问题包括年龄、税后收入、现金和流动资产（5000最低）、 投资偏好是最大化收益或最小化损失、面对损失的不同补救方法：全卖、卖一些、保留还是补仓。通过这些问题，Wealthfront会给每个客户的风险承受能力打分，1分是最不能承受风险（风险厌恶），10分是最愿意承受风险（风险偏好），Wealthfront的客户平均得7分。特别值得注意的是，Wealthfront尤其关注答案的一致性。若客户在一种情形中表现为风险承受能力，另一种情形表现为风险厌恶，则认为该客户风险承受能力更低。另外4个问题是评价客户是否有存足够的钱为以后的退休生活做打算。退休后收入越高，越能够承受风险。相反的，若预测的退休收入不能支付退休花费，则不能像其他客户一样承担风险。②?推荐合适的投资组合根据客户的不同风险承受能力，为其配置不同种类的ETF。例如，当客户的风险承受能力为4时，Wealthfront的程序