供应链金融与中小企业融资约束 ——以制造行业中小上市公司为例.pdfVIP

2016年11月 Nov.，2016 （第30卷第11期） EastChinaEconomicManagement （Vol.30，No.11） ●理论·实务 ［DOI］10.3969/j.issn.1007-5097.2016.11.025 供应链金融与中小企业融资约束 ——以制造行业中小上市公司为例 李宝宝，李婷婷，耿成轩 （南京航空航天大学 经济与管理学院，江苏 南京 211106） 摘 要：文章从现金—现金流敏感性角度出发，以我国制造行业中小上市公司2008-2015年的数据为研究样本，并以金 融发展水平为标准进行分组，验证现金—现金流敏感性以及供应链金融对融资约束的缓解作用。研究发现：制造行业中 小企业具有融资约束现象，且供应链金融对其所受的融资约束具有缓解作用；而金融发展水平对供应链金融缓解企业融 资约束起到正向调节作用。在此基础上提出政策性建议，以期为中小企业、政府等提供参考。 关键词：供应链金融；制造业中小企业；现金—现金流敏感性 中图分类号：F275 文献标志码：A 文章编号：1007-5097 （2016）11-0174-06 SupplyChainFinanceandFinancingConstraintofSMEs —EvidencefromSmallandMedium-SizedListedManufacturingCompanies LIBao-bao，LITing-ting，GENGCheng-xuan （SchoolofEconomicsandManagement，NanjingUniversityofAeronauticsandAstronautics，Nanjing211106，China） Abstract:Fromtheperspectiveofcash-cashflowsensitivity，thepaperusesthedataofsmallandmedium-sizedlistedmanu⁃ facturingcompaniesfrom 2008to 2015 asresearchsamples，andgroupsthemonthebasisoffinancialdevelopmentlevelto validatethecash-cashflowsensitivityaswellastheeasingeffectofsupplychainfinanceonfinancingconstraint.Thestudy findsthat：Smallandmedium-sizedlistedmanufacturingcompaniesfacefinancingconstraints.Moreoversupplychainfi⁃ nancehastheeasingeffectonitsfinancingconstraints；Andtheleveloffinancialdevelopmenthasapositivemoderatingef⁃ fectonsupplychainfinancetoeasecorporatefinancingconstraints.Accordingly，thepaperalsoproposespolicysuggestionsin ordertoprovideareferenceforSMEs，governmentandsoon. Keywords:supplychainfinance；manufacturingSMEs；cash-cashflowsensitivity 一、引 言 上进行总结，认为供应链金融作为一种主要面向中 随着我国经济的发展和资本市场的完善，企业 小企业融资的新型金融