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金融危机的根源：冲击碰撞（速成班？） 五年过去了，金融危机的影响仍然能被感觉到。本篇文章，是这次经济危机中的一系列的五个教训中的第一个，我们来看看它的原因。 2008年9月，雷曼兄弟，一个庞大的全球银行的破产，几乎使全世界的金融系统垮台。这花费了巨额的纳税人的资金来救市去支持这个产业。即便是这样，随之而来的信贷紧缩把本来就严重的经济低迷变成了80年以来最坏的经济萧条。大规模的货币和财政刺激阻止了这种“兄弟你能给我一毛钱吗”（这是美国1931年大萧条时期的歌曲，来自俄罗斯的摇篮曲，brother can you spare a dime）的萧条，但是同战后相比，经济复苏依然乏力。在许多富裕的国家，GDP仍然在危机前巅峰之下，尤其是在欧洲，金融危机已经演变成为欧元危机。股市的崩盘仍波及到了世界经济：见证了金融市场的动荡，作为美联储，准备缩减其行动，通过购买债券的方式促进经济的增长。 五年之后的事后之明，经济危机的产生很明显是有多种原因的。其中最明显的是金融家本身——尤其是那些充满不理智的央格鲁撒克逊人，他们声称他们已经找到了一种能消除风险的方法，但事实上他们只是简单的忘了它。央行行长们和其他的监管人承担了这些责任，因为是他们容忍了这些愚蠢的事情。宏观经济的背景同样是重要的。大缓和时代——低通胀和稳定增长的时代——培育了人们的自满和冒险精神。亚洲的储蓄过剩拉低了全球的利率。一些调查还涉及到欧洲银行，这些银行在经济危机之前贪婪的从美国货币市场借钱，并且用现金去购买狡猾的有价债券。所有的这些因素在一起形成的激增的债务似乎已经形成了一个低风险的世界。 从金融家的愚蠢开始。在经济危机开始的前几年我们就看到在美国有一股不负责人的按揭贷款的洪流。贷款是借给信用记录差的次级贷款人，这些人努力偿还这些贷款。这些高风险的抵押贷款被转嫁给在大银行里的金融工程师，而这些工程师把这些抵押贷款通过把他们放在一起变成了所谓的低风险的证券。被集中的每笔贷款的风险是互不相关的。大银行认为，房地产市场在美国不同城市的兴衰独立于彼此。但是这被证明是错误的。从2006年开始，美国遭受了一次全国范围的房价下降。 集中的抵押贷款被用来背书有价债券，被称为债务抵押债券，他们通过违约曝光的不同程度被分割成各个部分。投资者购买了其中更安全的部分，因为他们信任由穆迪，标准普尔等公司评定的3A信用级别。这是另外一个错误。这些机构是被支付的，因此他们受制于银行，这些银行创造了CDOs,他们总是过于慷慨的评价这些银行。 投资者们找到这些证券化的产品因为它们似乎是相对安全的，同时在世界低利率的环境下提供更高的回报。经济学家仍然不同意是否低利率是中央银行家发错的原因和世界经济广泛转型的说法。一些人指责美联储将短期利率保持的过低，并且将长期按揭贷款利率拉了下来。美联储的捍卫者将责任转移到储蓄过剩上——过剩的储蓄超过投资的新兴经济体，尤其是中国。资本大量涌入安全的美国国家债券，拉低了利率水平。 低利率为银行创造一个激励,对冲基金和其他投资者寻找风险较高的资产,提供更高的回报。他们还能赚钱,这样的机构借贷和使用额外的现金来扩大投资,假设回报将超过借贷的成本。在这种方式下低波动性的大稳健增加“杠杆”的诱惑。如果短期利率很低但不稳定,投资者在利用他们的赌注之前会犹豫。但如果利率趋于稳定,投资者会冒险从货币市场借贷来购买长期证券,高收益证券。这的确是发生了什么。 从房地产到货币市场 当美国房地产市场转向，金融系统里的连锁反应暴露了它的脆弱性。集中在一起的按揭贷款和其他聪明的金融工程没有提供给投资者有承诺的保护。抵押贷款背书的有价证券价值暴跌，如果他们存在价值。所谓的安全的CDOs原来是毫无价值的，尽管他们有评级机构的信用评级。它变成了几乎以任何价格都不能被出售的可疑资产，或者用它们作为抵押品去短期融资，因此被许多银行依赖。跳楼价，反过来，立即打击了银行基于“市场到市场”的会计准则的资本，这要求他们在现有的价格水平下重新评估他们的资产，从而承认他们纸面上可能从不会遭受的损失。 信任，金融系统的终极胶水，在2007年——雷曼兄弟公司破产的前一年开始瓦解，而银行也开始质疑他们对手的可行性。他们和批发融资的其他来源开始保留短期信贷，产生了那些最依赖于它的创始人。北岩银行，一家英国抵押贷款银行，在2007年的秋天是早期的受害者。 交易对手之间的复杂的债务链是很容易收到攻击断裂的一环。信用违约掉期等金融工具(如果第三方拖欠贷款卖方同意赔偿买方),就是为了分散风险而把它们集中起来。AIG，一家美国保险巨头在雷曼兄弟破产的几天内，在膨胀的信用风险保护的压力下，它出售了。整个系统被查出是建立在脆弱的基础之上：银行已经允许他们的资产负债表膨胀， 但是设置了太少的资金来吸收损失。实际上他们是用借来的钱赌自己，一场在繁荣时期已