永鼎股份中报点评海外工.PDFVIP

消息快报 | 证券研究报告 2015 年 8 月 27 日 中银国际证券有限责任公司 永鼎股份中报点评：海外工 具备证券投资咨询业务资格 通信和互联网行业 程欠收拖累半年业绩，车联 吴友文* 网业务有望成新增长点 证券投资咨询业务证书编号：S1300515070001 (8621) 2032 8313 youwen.wu@ 【事件】 *程燊彦为本报告重要贡献者 永鼎股份(600105.CH/人民币 13.04, 未有评级)发布 2015 年中报，上半年实现营 业收入 6.63 亿元，同比下跌 4.45% ；实现归属于上市公司股东净利润 0.75 亿 元，同比下跌 31.85%，扣非后净利润 0.66 亿元，与去年同期的-0.02 亿元相比 则实现扭亏为盈。每股净收益达到 0.196 元，同比下跌 31.94%。根据所公布 的 2015 年计划，公司计划全年销售 16 亿元、利润总额 1 亿元，按此计划进 度，目前半年报所反映的财务状况仍符合预期。 【点评】 光纤制造业务面临新机遇，海外市场拖累公司半年报业绩 公司 2015 年中期营业收入达 6.63 亿，较 14 年同期下跌 4.45% ，毛利润为 1.09 亿，同期下滑 17.6% ，整体毛利率由 14 年同期的 19%下跌到 16.38%。我们认 为，半年报收入下降的主要原因是公司在海外电力工程总承包业务方面的巨 额欠收，其中孟加拉 KODDA 电厂 1.68 亿美金项目需要客户相关方进行竣工 验收后才能结算工程收入，而 2014 年新中标签约的工程项目则刚刚开始执 行，因此这部分的营业收入大幅同比下降 54.6% ，拖累了公司的业绩。不过， 这些欠收款项最终还是会随着工程验收的完毕而逐步兑现到位，并不影响公 司全年业务发展的计划预期。另外，占公司主营业务最大比重的光缆及通信 设备制造业务面临激烈的市场竞争，毛利率下降 2.83% ，但自从 5 月份《国 务院办公厅关于加快高速宽带网络建设推进网络提速的指导意见》出台后， 使得各家运营商对光纤类产品的需求不断增加，8 月份中国移动启动了历史 上最大规模的 2015-2016 年光纤光缆产品采购项目，光纤采购需求轻松突破 1 亿芯公里，占到全世界需求的 30%。在如此巨大的需求量刺激下，预计近期 内光纤制造业会面临新的发展机遇，光纤价格也将维持稳定。考虑到公司 2014 年上半年靠出售苏州永鼎医疗投资管理有限公司获得投资收益 1.1 亿元 等非经常性因素，若扣除去年同期的非经常性损益项目，跟去年同期相比， 公司扣非后净利润 0.66 亿元，实质上已实现了扭亏为盈。综上所示，我们可