价值衡量全球资本市场的市场面.PDFVIP

德勤中國研究與洞察力中心 2013亞洲金融論壇 特輯一（共两輯） 2013年1月 價值衡量 ® 全球資本市場的市場面 本版《價值衡量》是關於全球股票資本市場分析研究的第一輯（共兩輯），我們的研究將聚焦不 斷發展的股票資本市場，尤其關注股票資本市場發展的市場面與政策面的對比，以及整個亞洲市 場面臨的機遇。 背景 籌備2013亞洲金融論壇期間，我們一直試圖尋找利用上市項目和配套服務數據對金融市場進行對 比的方法。我們重點關注最符合投資者和上市公司利益的增長特質，而非主要指標的短期增長和 浮動，我們的目標是找到影響亞洲資本市場的關鍵因素。 一座城市要成為金融中心，首要條件是擁有國際化的股票資本市場。相應地，世界各地穩定的金 融中心形成一個整體網絡，正是通過該網絡，各地區得以參與其中。伴隨着交易額和資產性財富 的強勁增長，香港和新加坡的股票資本市場齊頭並進，將在亞洲區域一體化進程中扮演至關重要 的角色。 市場的短期走勢復雜多變，甚至可用“無序”形容，這源自各種因素的影響，包括信息流、非經 濟性質的全球性事件、一系列交易方之間的相互影響，以及受投資者情緒影響而被放大的王牌企 業或行業的經營狀況變化。特定交易所的長期發展則另當別論。 北美和西歐之外的股票資本市場全球化是一個較新的跡象，尤其吸引新興經濟體的企業和投資者 參與其中。世界交易所聯合會提供了52個股票交易所的相關數據，其中9個來自美洲，17個在亞 太地區，其他26個位於歐洲、非洲和中東地區。截至2012年11月，全球資本市場合並資產已達 52.7萬億美元。到2012年底，我們發現全球資本市場錯綜復雜，許多主板交易市場運行的監管框 架、規模、經濟模式，以及交易幣種不盡相同，且其產品種類和市場策略也存在差異。 探討股票資本市場在亞洲地區一體化過程所扮演的角色時，我們更關注長期動向，包括總市值的 持續變化、上市公司總數量、上市或退市公司的發展趨勢和特點，以及參與交易的金融產品種 類。影響長期動向的因素來自各種調控政策，以及一系列非監管層面問題，如金融服務的整體支 撐結構、所在國的經濟增長形勢和可持續發展前景，以及國內上市公司（一般構成大型交易所百 分之七十五至百分之一百的上市公司）的總體質量。 對股票資本市場的探討往往聚焦法律法規及其實施效果。自2008年金融危機以來，有關全球資本 市場的爭論不絕於耳，幾乎所有的關注焦點都落在監管層面，尤其是如何確立和報告上市公司資 產價值和財務表現。而少有目光關注股票資本市場的基本面，即資本市場得以成功的首要因素。 歸根結底，股票資本市場的國際化和成功離不開市場基本面，這包括其顯而易見的運營效率、強 大的資本分配能力、產品開發和程序完善方面的靈活性和創新能力、接受新資本來源和有意融資 的新企業的能力。市場具備吸引穩定資金和企業的成熟條件對促進區域財富增長和一體化至關重 要。 增長，規模與多樣性 一般情況下，我們認為多樣性增加市場穩定性，包括上市公司種類和配套服務的多樣性(法律、金 融、語言，甚至文化差異)。我們期待一個具有國際競爭力的資本市場遵循健康發展的軌跡，並期 待看到市場增長和上市措施的多樣性之間更多實質性的關系。 我們期待一個具有國際競爭力的資本市場遵循健康發展的 軌跡，並期待看到市場增長和上市措施的多樣性之間更多 實質性的關系