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财务天地 浅议负债经营的有关问题 侯玉娟 (新乡市财政局) 摘要：随着市场经济的发展和债务市场的建立，以特定的偿付责任为保证，以获取利益为 目的的负债经营已成为现代企业 谋求其经济获得迅速增长的一种财务手段 。负债经营已为各国企业普遍接受。负债的利益与风险并存，合理的举债能为企业 带来财务杠杆利益，获得更高的资金利润率。但举债不当，将使企业蒙受损失，陷入财务风险、债务危机，甚至导致破产。因此 随之而来的是：企业在 负债经营时应考虑哪些因素?应如何进行资本结构调整 何规避和控制财务风险?这些既是实践问题 ， 又是理论问题。本文针对这些问题尝试探索企业正确负债经营的方法，以期企业负债经营走向规范化。 关键词：负债经营 财务风险 控制 筹资 一 、 负债经营的现状及含义 (四)负债经营可以起到节税的作用 (一)负债经营的现状 因为按现行制度规定 ，负债利息要计入财务费用。并且 现代社会中，资金是所有企业在发展过程中都会遇到的 在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从 一 个突出问题。几平没有一家企业是依靠 自有资金 ，而不运 而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额=利息费 用负债就能满足资金的需求，负责经营已是广大企业所接受 用×所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效 的一种融资方式。 应 ，且利息费用越高，节税额越大。同时，负债经营可降低企 (二)负债经营的含义 业资本成本。由于债权人投资风险较小，加之上述节税作用， ①资金来源是以举债的方式。②负债具有货币时间价 故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此，运用负债经 值。到期时债务人除归还债权人本金外，还应支付～定利息 营可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本 ，可用公式表 和相关费用。③举债是弥补 自有的资金的不足，用于生产经 示为 ： 营，以促进企业发展为 目的，而不能将资金挪作他用，更不能 综合资本成本=∑(某类资本成本 ×该类资本 占总资本的 随意浪费。 比重) 二、负债经营具有的优势 显然，当各类资本成本既定 ，且债务资本成本较低时，负 (一)负债经营能给经营者带来杠杆效应 债比率越高 ，则综合资本成本越低。 负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平 (五)负债经营可以从通货膨胀中得到利益 高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则 负债通常要到期才能还本付息 ，在通货膨胀率上升的情 会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管 况下，原有负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额 理中被称之为 “财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用 还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因 程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数(DFL) 此，企业资金 中借贷比例越大，对企业越有利：长期债务比例 是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠 越大，对企业越有利。特别是贷款方式，经过协商确定的贷款 杆系数可表示为： 额度、还款条件，在用款期间发生变化 ，还可以通过协商解决， DFL=(△EPS／EPS)／(△EBIT／EBIT)=EBIT／(EBIT-I) 具有较大的灵活性。 其 中，DFL一财务杠杆系数 ，△EPS一每股收益变动量 ， 三、财务风险的成 因及控制 EPS一每股收益，△E8IT一税息前利润变化量 ，EPIT～税息前 (一)财务风险的成因 利息，I一支付的利息。 企业能否无限制地借债经营吗?答案