汇率制度改革以来实际汇率升值对中美贸易影响的实证.docVIP

　　汇率制度改革以来实际汇率升值对中美贸易影响的实证 内容提要：人民币汇改是一次制度性的变革，在作实证分析时，不能用跨不同制度的数据来解释汇改后的汇率波动对贸易的影响。因此，本文采用人民币汇率制度改革以来的月度数据和Johansen协整检验等计量分析方法，分别对人民币实际汇率如何影响中国对美出口和进口作了实证分析。通过分析发现，人民币实际汇率升值对改善中关贸易收支平衡状况存在显著影响。 　　关键词：实际汇率，进出口，汇率制度改革 　　一、引言 　　近年来，中国的国际收支顺差持续增长，人民银行公布的金融运行数据显示，2007年上半年，经常项目顺差为1629亿美元，较上年同期增长78%。其中，货物贸易顺差再创历史新高，按国际收支统计口径，货物贸易出口为5472亿美元，进口为4115亿美元，分别较上年同期增长28%和18%，顺差为1357亿美元，增长70%。在与美国的贸易中，出口为1072亿美元，进口为333亿美元，顺差为739亿美元。在2005年人民币汇率制度改革之前，中美两国之间的历年贸易顺差就已经很大了，并有增加的趋势。2004年底，中国对美国出口为1249.42亿美元，进口为446.57亿美元，顺差达802.85亿美元。当时一些学者认为，人民币对美元长期被低估是造成中美之间长期贸易顺差的主要原因，因此必须放弃固定汇率制，使人民币升值。而另外一些学者则认为，中美之间的顺差主要是由美国国内长期的消费政策所造成的，人民币升值并不能够改善两国的贸易收支，而且还会对中国经济和金融的稳定性造成一定的负面影响。2005年的汇率制度改革就在一片争论声中开始了。由于汇改前后汇率制度的不一致，汇改后的数据样本又不足，因此在当时乃至后来一段时期，人民币升值能否改变中美贸易顺差这一问题无法从实证角度进行有效的论证，以至于争议一直存在。2007年底海关数据显示，中美贸易顺差开始出现下降的迹象，这种迹象能否变成明显的趋势以及到底人民币升值是否存在对中美贸易的显著影响等问题越来越受到国内外的关注。 　　二、相关文献综述 　　传统的理论认为，在马歇尔－勒纳条件成立时，本币汇率贬值将促进出口，抑制进口，从而改善国际收支逆差状况；本币汇率升值将抑制出口，增加进口，从而减缓国际收支顺差过大带来的压力。然而，近些年的国外的一些研究表明，实际汇率与贸易收支之间的关系在不同国家有明显不同。Krugman和Bald是本国收入水平Yd、国内物价水平Pd、贸易国物价水平Pf和名义汇率NE(直接标价法)等变量的函数。用公式表示为： 　　EX=EX(Yf，Pd，Pf，NE)　　(2) 　　IM=IM(Yd，Pd，Pf，NE)　　(3) 　　若用相对价格来表示，并将(1)式分别代入(4)式、(5)式，可以转化为： 　　EX=EX(RE，Yf)　　(4) 　　IM=IM(RE，Yd)　　(5) 　　再对(4)、(5)式的两边取对数可以得到： 　　ln(EX)=α0+α1ln(RE)+α2ln(Yf)+μ1　　(6) 　　ln(IM)=β0+β1ln(RE)+β2ln(Yd)+μ2　　(7) 　　(6)、(7)式中，α1和α2分别表示实际汇率和贸易国国民收入对出口的敏感系数，β1和β2分别表示实际汇率和中国国民收入对进口的敏感系数，μ1和μ2都是随机误差项，且μi□N(0，σ2)，i=1，2。 　　2.数据选择 　　因为笔者研究的是汇率制度改革后实际汇率对中美贸易的影响，所以笔者选择2005年8月到2007年11月的数据。其中，关于中美两国的国民收入变量，由于中美都没有统计月度国民收入和GDP数据，所以选择中美两国的社会消费品零售总额来作为替代变量。实际汇率由人民币对美元的名义汇率、中国和美国的CPI计算所得。名义汇率、中国和美国的CPI、社会消费品零售总额的月度数据于EIU country data：https：//.countrydata.bvdep.／ip，进出口的月度数据于《海关统计》。为了消除异方差，所有的数据都换算成以2005年7月为基期的指数，然后取对数。 　　3.平稳性检验 　　出口增长率(lnEX)、进口增长率(1nIM)、实际汇率增长率(1nRE)、美国国民收入增长率(1nYf)、中国国民收入增长率(1nYd)均为时间序列数据，为了对时间序列数据进行相关实证研究，首先需要对这些变量进行平稳性检验。笔者采用单位根ADF检验法，对各变量及其差分分别进行检验，表1为利用Evie增加0.741433个单位，即人民币实际汇率升值将引起进口增加，但其影响的效果并不明显，这可能是由于我国从美国进口的主要是技术含量高的产品，价格因素对进口的影响相对于劳动密集型产业的产品要小得多。而在其他条件不变的情况下，中国国民收入增加1个单位，会引起出口增加1.420112个单位，这也与传统