第九讲 股指期货.pptVIP

股指期货 股指期货概述 股价指数是反映某一时点上股价总水平相对于及其的综合相对指数 某时的股价指数等于某时股票平均价格与基期股价的比值乘以基期的指数值 股票平均价格的计算方法主要有算数平均法和加权平均法 世界主要股价指数 标准普尔500种股票 道琼斯股票价格平均指数 纳斯达克指数 纽约证券交易所综合指数 金融时报指数 日经225指数 香港恒生指数 价值线指数 世界上主要的股指期货交易所 股指期货合约 芝加哥商业交易所标准普尔500股指期货合约 股指期货的交易行情 芝加哥商业交易所SP500股价指数期货行情 股指期货的定价 一个股指可以被看做支付一定股息的投资资产。这一投资资产为构成股指的股票组合，通常假定股息为收益率而不是一定的现金收入，如果q为股息收益率，r为无风险利率，则股指的期货价格为： 股指期货的定价实例 考虑一个对于SP500的3个月期的期货合约，假定构成股指的股票提供1%的年收益率，股指的当前价格为1300，连续复利的无风险利率为年率5%。请计算该期货合约的期货价格 练习 一个股指的当前价格为350美元，无风险利率为年率8%（连续复利），股指的股息收益率为年率4%，4个月期的期货价格为多少 指数套利 如果 我们可以通过以现货价格买入构成指数的股票，并且同时卖出指数期货合约而获利； 如果 我们可以通过相反操作，即卖空或是卖出构成指数的股票，并且同时进入指数期货的长头寸而获利 这种交易策略就是所谓的指数套利 业界事例 1987年10月的指数套利（黑色星期一） 为进行指数套利，交易员必须在市场得到报价后很快的同时交易指数期货以及构成股指的股票，1987年10月19日以及20日的市场绝非正常市场，在这一天，市场下跌了20%，6.04亿的交易额打破了以往的记录，交易所的计算机系统超载运转，结果导致交易的延迟，使得套利变得不可能，这时传统意义上的股票与期货价格的关系被打破，12月份交割的期货价格比SP500股指的价格低18%，但是几天后市场回复了正常。 股指期货的套期保值 某香港公司在9月1日预计3个月后会收到一笔3000000港元的还款，并计划收到这笔资金后用它买入汇丰控股股票。目前该股价格为150港元/股。经综合分析后，该公司认为港股大盘正处于上涨趋势，汇丰控股在3个月以后股价可能上涨许多，使届时的入货成本大增，该公司在恒生指数期货市场进行多头套期保值。 股指期货的套期保值 某基金经理持有一组由50只美国公司股票组成的股票投资组合，1月1日总市值为1000000美元。该基金经理分析美国整体经济形势后，认为股市可能即将面临一个较长的下调期，而根据该基金的总体投资计划，必须要在股市中保留上述投资组合作长期策略性投资。为避免股市整体下调产生的股票市值损失，该基金经理在SP500股票指数期货市场进行了空头套期保值 最佳套期保值比率 最佳套保比率是达到完全套期保值效果时持有股票指数合约的价值与所需保值的股票价值之比，对于股票套保的最佳套保比率来说，只要计算出最佳套期保值合约张数即可 最佳套期保值比率 P :组合的当前价格 F :一份期货的当前价格（期货价格乘以期货的规模） :资本资本资产定价模型中的 值 N*: 最佳套期保值合约张数 某股票组合模拟SP500，其价值为5050000美元，4个月期限的期货合约被用来对冲该股票组合在今后3个月的价值，股指的当前价格为1010美元，每一份期货是关于250倍的股指价格，因此：F=250*1010=252500 为了对冲组合需要卖出的期货数量为： 1.5*（5050000/252500）=30 练习 某投资者持有20000股IBM股票，每股价格为100美元，投资者认为市场在接下来的一个月会剧烈变动，但IBM仍有很好的机会比市场表现要好，投资者想在今后一个月来采用SP500期货合约对冲其头寸，IBM 的 值估计为1.1，8月份SP500期货的现价为900，每一个合约是250倍的股指价格。假定IBM股票在今后一个月时升至125美元， SP500期货价格升至1080美元，请计算此时投资者的盈亏情况 * * 堪萨斯城期货交易所 价值线指数 香港交易所 香港恒生指数 大阪证券交易所、芝加哥商业交易所、新加坡交易所 日经225指数 伦敦国际金融期货交易所 金融时报指数 纽约期货交易所 纽约证券交易所综合指数 芝加哥商业交易所 纳斯达克100指数与小型纳斯达克100指数 芝加哥期货交易所 道琼斯工业指数 芝加哥商业交易所 标准普尔500指数与小型标准普尔500指数 上市交易所 股票指数 交割合约月份第三个星期五标准普尔股价指数构成股票的开盘价格 最后结算价格 场内交易 电子交易 交易时间 3、6、9、12月 合约月份 1个点=0.01指数点=250*0.01=2.5美元