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（二）存货模式 将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。 1.假设前提:(补充) （1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足； （不允许短缺） （2）企业预算期内现金需要总量可以预测； （3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。 2.决策原则 最佳现金持有量C是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。 　 3.计算公式  【例7-2】某企业每月现金需求总量为5200000元，每次现金转换的成本为1000元，持有现金的机会成本率约为10%，则该企业的最佳现金持有量可以计算如下： 该企业最佳现金持有量为322490元，持有超过322490元会降低现金的投资收益率，低于322490元会加大企业正常现金支付的风险。 【例题6?计算题】已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求： （1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 【答案】 =5000（元） 全年现金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元） （3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天）。 【例题7?单选题】某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ 　）元。 A.5000 B.10000 C.15000 D.20000 【答案】B 【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，，所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=2×5000=10000（元）。 （三）随机模型（米勒-奥尔模型） 1.控制原理 企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。 2.三条线的确定 （1）下限（L）的确定 现金管理部经理在综合考虑以下因素的基础上确定： ①短缺现金的风险程度； ②公司借款能力； ③公司日常周转所需资金； ④银行要求的补偿性余额。 （2）回归线R的计算公式： （3）最高控制线H的计算公式为：H=3R-2L 【例7-3】设某企业现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本为15%，换算为i值是0.00039，b=150元，根基该模型，可求得： 目标现金余额16607 当现金余额达到29821时: 应买进证券=29821-16607=13214元 当现金余额达到10000时: 应出售证券=16607-10000=6607元 3.特点 适用于所有企业最佳现金持有量的测算. 建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,计算出来的现金持有量比较保守. 【例题8?单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。 A.0 B.650O C.12000 D.18500 【答案】A 【解析】L=1500（元），R=8000（元），所以H=3R-2L=21000（元）20000（元），应当投资于有价证券的金额为0。 【例题9?单选题】下列关于现金回归线的表述中，正确的是（ ）。 A.现金最优返回点的确定与企业可接受的最低现金持有量无关 B.有价证券利息率增加，会导致现金回归线上升 C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金回归线上升 D.当现金的持有量高于或低于现金回归线时，应立即购入或出售有价证券 【答案】C 【解析】下限L与回归线成正相关，R与有价证券的日利息率i成负相关，R与有价证券的每次转换成本b成正相关，所以选项A、B为错误表述，选项C正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售