七月忐忑,且行且慢.PDF

2017 年 07 月 02 日 证券研究报告 策略周报 股票投资策略报告 本报告的主要看点： 七月忐忑，且行且慢 1. 策略周报 前言：回顾我们六月发布的研报，先后提出了《“减持新规”有助于市场反弹窗 口的提前》、《从“漂亮50”扩散至“漂亮150”》、以及6 月18 日发布的《近期 监管态度在四方面发生微妙的变化》，从历史来看，过于集中的抱团取暖，在中 后期，随着股价的不断上移，机构投资者开始审视自己持股的性价比（后期潜在 超额收益与承担的潜在风险）的问题，由此，会适度的尝试性往外扩散配置；临 近中报披露期，部分绩优股中报业绩逐步显现出估值与业绩匹配的优势，短期的 确定性使得机构投资者有了掘“漂亮 150”的可能；监管层的态度发生些微妙的 变化，如《减持新规》出台，IPO 批文放缓，对并购重组产业运作态度回暖等， 以上均有助于市场短期反弹至3200 点，但监管态度细微变化对风险偏好提振的 持续性不长。由此，站在3200 点附近，若拉一个季度来看，我们倾向于市场整 体偏防御的基调并未改变。仍给予“大金融、泛消费”估值溢价。 主要观点：  一、美国一季度GDP 进一步上调，全球三大央行释放鹰派信号，欧美股市 出现调整，特朗普政局对美元不利，欧元、英镑、人民币、原油大涨，贵金 属及部分有色涨跌不一 美国首季GDP 增长年率被上修至 1.4% （初值1.2%），因消费者支出意 外被上修，且出口增幅好于预期，就业市场继续保持强劲。 本周全球三大央行释放鹰派信号，欧美股市出现调整。美联储6 月 FOMC 会议宣布加息25 个基点，维持2017 年再加息一次的预测。且预计 2017 年将开始缩表。缩表起步上限为每月 100 亿美元，其中国债60 亿美 元，MBS40 亿美元；欧央行德拉吉近期一番言论被认为是立场转趋鹰派， 推动欧元和债券收益率大涨；英国央行称“未来几个月”将讨论升息问题。 李立峰 分析师SAC 执业编号：S1130515040001 汇率方面，受“特朗普推行一篮子计划”连连受挫，美元指数延续弱 (8621 势，周跌幅- 1.72%，跌破2016 年 11 月9 日（特朗普大选获胜当日）低 lilifeng@ 点，创2016 年 10 月来最低。欧元、英镑等货币大涨，人民币兑美元续升， 魏雪 联系人 weixue@ 周涨幅0.87%。原油价格超跌后反弹，周涨幅+4.13%，黄金、白银分别下 跌- 1.3%、- 1.01%，沪铜上涨。 樊继拓 联系人 fanjt@ 海外市场，聚焦下周五（7 月7 日），美国将发布半年度货币政策报