对资本市场存在问题思考.doc

对资本市场存在问题思考近几年来，中国的资本市场持续低迷、股票市场熊味弥漫、企业发展遭受资金瓶颈、民间地下借贷猖獗、银行经营举步维艰，与我国国内生产总值持续快速增长相背离，很不正常，严重影响了资本市场功能的正常发挥。长期下去，不但会破坏市场机制的资本调控体系，还会严重影响甚至会阻碍GDP的正常增长。因此，资本市场的整顿已经成为也应该成为不能回避的当务之急。 一、存在问题 目前，我国经济的增长主要是靠牺牲未来的速度取得的。因为我们经济之所以快速增长在很大程度上是靠国家基础建设投资特别靠建房投资来拉动的，而这些资金的来源主要是公债。现在流动性发公债、卖公债，经济得到喜人的发展。但当所有的基础性建设规模初具，当将来需要流动性地买回公债时，经济将受到怎样影响呢？我们决不能只求今天风风光光，就不管明天的凄凄惶惶；更不能只要求这届政府的高速度建设，而要求下届或下下届政府的高速还债。 现在的资本市场是单向的、脆弱的，也是危险。 目前居民储蓄约8.5万亿人民币；外汇储蓄约900多亿美元，相当7200亿人民币；已发售未到期的国债累计据说有大约一万亿人民币；还有外债2023亿美元（截至2004年3月底），相当16700多亿人民币。由此看来，我国各种债务加总大约有12万亿人民币，相当一年的国内生产总值的1.2倍，这是一个非同小可的负重。过去人们曾一度把居民储蓄看成“笼中虎”，现在随着居民收入的连年攀升，“笼中虎”已经越来越强壮了，随时都有破笼而出的危险，最近央行就面临着强大的提息压力。一方面是居民手中的资金长期严重沉淀，另一方面是2004年1―5月份中国使用外资259亿美元，两者之间形成反差，我们对此要有足够的估计和防范。 据证券时报报道，证监会最新统计显示，截至2004年5月底，证券市场市价总值为44742.63亿元，与上月末比，缩水1062.33亿元。日前有调查显示：上半年证券市场个人投资者总体收益呈现七亏二平一盈格局，投资者对下半年行情预期也不乐观，27%的股民想撤离股市。长期下去，股票市场的前景堪忧。 我们再来看保险市场：目前我国保费收入年均增长12%，其中寿险业为14%，产险业为9%；到2005年底，全国总保费规模将达到2800亿元（337亿美元），其中产险900亿元（108亿美元），寿险1900亿元（229亿美元）；保费收入占国内生产总值的2.3%，人均保费230元（27.7美元）；保险业总资产达10000亿元（1205亿美元）。从保险深度看，2002年，世界平均为8.1%，中国为3%，世界排名第48位，而我国国内生产总值排名第6位。从保险密度看，世界平均为423美元，我国是29美元，排名第71位。由此可见，我国保险业的规模小，与经济社会的发展不相适应，因此需要大力发展。保险业面临着许多新情况、新问题：一方面，国民经济的增长、经济效益的提高和产业结构的调整，为保险业的发展提供了广阔空间；另一方面，全球经济增长普遍减缓和我国市场主体大量增加，竞争更加激烈。以上形势，使保险业的发展面临严峻挑战，目前，大家普遍反应制约保险业加快发展的问题主要有两个，一是资本金不足，二是资金运用渠道不畅。 二、采取措施 针对货币市场结构的不平衡和保险市场的矛盾，业界和政策层都各自做出过相关的努力。 2002年，在美国连续11次大幅降低利率的带动下，出现了欧洲央行连续4次降息，日本恢复零利率政策等全球范围内的降息风潮。考虑国内宏观经济政策需要、物价总水平、社会资金供求状况等因素，我国也推出了第8次降息，但从资本市场投资收益比较和居民实际生活消费分析，人们仍然采取持币态度。 针对保险公司资本金严重不足的问题，保监会通过努力试图消除法律障碍，全力支持保险公司多渠道融资增加资本金。现在，保险公司可以有多种方式补充资本金。一是通过定向募集的方式增资扩股。保监会将修订《向保险公司投资入股暂行规定》，为吸纳各方面资金进入保险业创造条件。二是采取公开发行股票的方式。但由于相关法律法规建设滞后，目前的运作效果还很不理想。 三、解决方案 当前的经济形势下如何解决这一系列的问题，笔者认为，在推动我国资本市场持续稳定发展的过程当中，要着力研究货币市场、保险市场和资本市场有机结合、协调发展的问题。 当务之急是要树立发展我国资本市场的信心，改善投资环境，采取有效措施激活市场，引导市场进入良性循环，不断提高直接融资的比重。 直接融资与间接融资是密不可分的，直接融资建立在间接融资的基础上。没有间接融资的支撑，直接融资不可能持续发展；间接融资不与直接融资有机结合，必然面临难以控制的金融风险。货币市场、保险市场与资本市场本身是一个整体，他们之间存在着有机联系，不能人为的割裂开，只有把三者结合起来，才有利于储蓄