构建及跨国并购相适应金融环境.doc

构建及跨国并购相适应金融环境一、企业跨国并购与金融 当前，西方发达国家跨国并购投资约占对外直接投资的80-90%，而金融的广泛参与和支持发挥了重要作用。以美国为代表的西方发达国家企业并购的金融参与为我国企业跨国并购的金融参与提供了可供借鉴的经验。特别是在中国特殊的国情下，金融机构参与企业并购又有着特殊重要的意义。 (一)我国企业负债率较高，扩大规模所需资金不足。中国企业对外部资金的依存度很高，即规模扩张所需的资金主要依赖的不是内部积累，而主要来自金融机构。因此，企业并购对巨额资金的客观需要必然离不开金融机构的参与。同时，中国企业并购的发展与完善表明金融机构的作用日益凸现。目前由于政府过多干预，许多企业并购是采取无偿划转产权或廉价转让的方式进行的。但是在规范的政策行为下，真正市场化的企业并购活动对金融参与的需求就会日益表现出来。尽管承担债务式并购在一段时期内仍将是中国企业并购的主要形式，但是可以预计现金收购方式会越来越重要，从而客观上增加对外部资金的需要。 (二)企业并购为重塑银企关系提供了一条理想的途径。由于国有企业负债过高、亏损严重，不仅阻碍了专业银行商业化改造的进程，甚至使专业银行出现亏损，正常经营活动阻力重重。企业与银行的综合性危机与模糊的产权关系和异化的政府行为纠缠在一起使银企关系陷入了困境。现实中的许多企业并购实际上替代了企业破产功能，使银行信贷资产得以保全、流动性得以提高。而并购企业资产运营效率的提高增强了企业的付息能力，从而改善了银行的盈利状况。总之，获得初步发展的中国企业并购日益表现出对重塑银企关系的良好效应。 (三)非银行金融机构参与企业并购对其自身有重要意义。首先，非银行金融机构参与企业并购对引导其改善业务结构有重要意义。金融业本质上是服务业，金融业只有依托工商企业才能获得持续、稳定的发展，但另目前的非银行金融机构业务结构不规范，普遍存在着赌博冲动和短期化行为，而没有将围绕工商企业拓展业务放在应有的位置上。促成非银行金融机构参与工商企业并购，有助于引导非银行金融机构将巨额游资用于规范业务的发展。其次，企业并购为金融顾问咨询业务的发展开辟了广阔的业务空间，使得各类非银行金融机构都可以全方位地参与进去，从而实现盈利和企业成长。 二、加强我国银行内部并购重组 为了提高中国银行的国际竞争力，同外资银行相抗衡，我国银行业必须加大自身的并购进程，形成规模经济，将银行做大做强，这是金融支持企业并购的基地。其理想路径可分为“三步走”： 第一步：四大国有商业银行的内部整合并购，以实现降低成本，集约化经营。对四大国有商业银行的内部整合就是要按照效率原则，进行成本――收益的分析，调整国有商业银行的经营格局，撤并或出售银行的分支机构及营业网点，以尽量降低业务成本。 第二步：国有银行之间及与新兴股份制银行之间的并购。一方面国有商业银行之间的并购，以实现强强联合，组成超级银行。国有商业银行之间的并购是指四大国有银行在内部整合、促进产权改革和建立股份制的基础上进行银行间的跨地区产权交易，实行强强合并，组成超级银行。目的是改善资产结构，提高资产质量，扩充资本实力，充分享受规模经济所带来的成本节约的好处。强强合并还可以促进优势互补，发挥整体效益，参与世界竞争。另一方面国有商业银行与股份制银行之间的并购，以实现壮大规模，优势互补。国有商业银行与新兴股份制银行的合并，既可以转换国有银行的经营机制，提高管理水平，又可以加速国有银行商业化改革；而新兴股份制银行可以充分利用国有商业银行的市场份额、业务领域，迅速实现金融资源的集中和规模化经营。 第三步：以银行为主体的多元化的混合并购，尤指银行业对非银行金融机构的并购。目的是实现多元化经营，拓展业务领域。综合银行是未来银行业发展的潮流。中国银行业要参与世界银行业竞争，向综合银行发展已是必由之路。因此，将来可以考虑通过银行控股集团向周边产业渗透，包括证券、保险、信托、期货、租赁等，建立业务多元化的基金超市。 三、构建我国银行等金融机构跨国并购战略 （一）加强对我国银行业跨国并购的扶植。任何国家的银行跨国经营成功与否与政府的指导、规划和扶植是密不可分的。但我国目前缺乏具体的金融、税收、政策法规及专管机构对银行的跨国经营进行指导、规划和扶植。首先，要健全我国的涉外法律和各类金融法规，完善金融业跨国经营的法律体系，为我国银行业跨国并购的健康发展提从法律保障。其次，发展我国银行业的跨国并购是一个长期的战略目标，需要在统筹规划的基础上，进行有目的、有计划、有重点、有步骤地逐步推进。为此，应建立一个权威的专门机构，领导、协调和组织银行的跨国并购活动，负责制定我国银行业跨国并购的战略规划、方针和政策，并提供必要的指导和咨询服务。最后，应对我国银行业