香港经济增长高峰或已过去.docVIP

香港经济增长高峰或已过去今年首四个月,香港经济表现强劲,零售销售持续上升,出口增长加快,而失业率则处于15个月以来的低位。不过,这可能是此次经济复苏周期的高峰。 过去一个月,欧洲主权债务危机令全球金融市场震荡。交易对手风险升温,导致银行同业拆息攀升及环球股市下滑。自4月中债务危机爆发以来,恒生指数已跌约11%。视乎调整的时间和幅度,负面财富效应可能打击消费者信心及开支。 欧洲国家试图削减预算赤字,亦会导致经济增长放缓。包括欧元及英镑在内的欧洲货币兑港元大幅贬值,将会进一步打击出口,因为欧盟市场举足轻重,约占中国内地出口20%,以及香港总出口13%。 在上述环境下,我们相信香港外向型经济的增长步伐或会减慢,放缓速度将会视乎欧洲主权债务危机如何发展。现阶段,我们认为香港的经济增长将从第一季度的8.2%急速放缓至第四季度约3.0%,全年平均增长为5.0%。 首季表现较预期理想 香港本地生产总值增长自前一季的2.5%,加速至今年第一季度的8.2%,反映经济全面复苏。这是2006年第一季度以来最快的季度增长。 经季节性调整后,实质本地生产总值在第一季度按季上升2.4%,与2009年第四季的步伐一致。 由于第一季度数据较预期理想,我们已将经济增长预测由原先估计的4.5%调高至5.0%。 高峰或已过 香港4月份经济数据仍然理想,零售销售持续上升,出口增长加快,而失业率则处于15个月以来的低位。 但这可能是今次经济复苏周期的顶峰表现。展望将来,由于全球经济仍然面对重重困难,而中国内地又采取政策为楼市降温,增长趋势能否持续仍然不明朗。 金融市场动荡 过去一个月,欧洲主权债务危机令全球金融市场震荡。交易对手风险升温,导致银行同业拆息攀升。举例而言,3个月伦敦银行同业拆息及香港银行同业拆息,急升至2009年7月以来的新高。资金流向风险较低的资产,导致股市下挫以及美元兑大部分主要货币(当中包括港元)攀升。 负面财富效应影响本地需求 尽管欧洲危机的影响尚未明朗,但自4月中欧洲主权债务危机爆发以来,香港恒生指数累积跌幅已达11%。视乎调整的时间和幅度,负面财富效应可能打击香港的消费者信心及开支。欧洲政府试图紧缩开支将导致经济增长放缓,包括欧元及英镑在内的欧洲货币兑港元大幅贬值。上述两项因素均会打击区内出口,因为欧盟市场举足轻重,约占中国内地出口20%以及香港总出口约13%。 中国内地的紧缩措施 内地政府已采取措施收紧银行借贷及为楼市降温,有关措施亦会打击香港经济气氛。中国人民银行于今年3度上调法定存款准备金率,增幅合共1.5个百分点。 目前,大型银行的法定存款准备金率为17.0%,仅较2008年6月的历史高位低0.5%。未来数月,如果楼价进一步上升,法定存款准备率可能会再调升0.5%至1.0%。 如果楼价继续上升,估计内地政府会推出更多紧缩措施,包括提高物业相关税项,尤其是面积较大及价格较高的住房。 然而,在选择政策手段方面,内地政府将会审慎行事,以免在欧洲主权债务危机影响下打击整体需求。 经济预测 尽管欧洲债务危机对金融市场,以至全球经济前景所构成的影响尚未明朗,但香港经济增长势将放缓。 现阶段,我们认为香港经济增长将自首季的8.2%减慢至第四季约3.0%,全年平均增长为5.0%。 免责声明 本档由恒生银行有限公司(“恒生”)提供,内含之资料,乃从相信属可靠之来源搜集,而当中之意见仅供参考之用,意见内容不一定代表“恒生”之见解。撰写本档之分析员证明于本档内所发表之意见,乃准确反映分析员就有关金融工具或投资项目之个人意见,而有关分析员过去、现在或未来之报酬,并无任何部份直接或间接与本文件内之特定建议或意见有关。本文件的内容并非(亦不可作为)买卖外汇、证券、金融工具或其它投资之要约或邀约。本档的任何部份均严禁以任何方式再分发。 本文件所载之数据或只属指示性,并且未经独立核对。“恒生”对当中所载之任何数据、推测或意见,或作出任何此等推测或意见之基础的公正性、准确性、完整性或正确性并无作任何明示或默示的担保、申述、保证或承诺,亦不会就使用或依赖本档所载之任何数据、推测或意见承担责任或法律责任。投资者须对本文件所载数据及意见的相关性、准确性及充足性自行作出评估,并就此评估进行认为需要或合适的独立调查。所有此等数据、推测及意见均可予以修改而毋须事前通知。 “恒生”及其联系公司可以其名义买卖,可能有包销或有持仓于所有或任何于本档中提及的证券或投资项目。“恒生”及其联系公司可能就其于本档所提及的所有或任何证券或投资项目的交易收取经纪佣金或费用。 本文件所提及之投资项目未必适合所有投资者。投资者必须根据其各自