改革我国上市公司信息披露制度的思考.pdfVIP

誉羹曩 缡 ；譬■ ●J： 改革我国上市公司信息披露 制度的思考 资本市场的发展要求透明的信息披露制度，透明的信息披露制度是有效资本市场运作的基石之一。 从内容上看，信息披露包括三个部分，即首次披露(如招股说明书》、定期报告(如年度报告》和临时公告(女口 重大事项披露)。从信息披露的经济后果来看，信息披露对产权实现与投资保护具有重要作用。信息披露 机制属于治理机制中的决策机制和监控机制，是企业这个不完备契约的协议各方进行签约的前提条件，也 是股票价格形成、企业价值判断和经济资源配置的信息中介。因此．建立完善的信息披露制度非常重要． 且意义重大。 文 ／蔡树堂 一 、 我国上市公司信息披露 的现状及存在的问题 从纵向历史比较来看，资本市场的发 展极大地提高了我国企业运营的信息披露 质量。但是，从横向的国际比较来看，我 国在影响信息透明度的制度因素和非制度 因素方面，均与发达资本市场存在较大差 距．公司信息的透明度仍然处于较低的水 平。近年来，上市公司盈余管理、虚假披 露和审计师舞弊案例 日益增多．会计信息 失真的情况越来越严重，已经引起社会各 界的广泛关注。 首先。从监管机构的处罚案例来看。根 据对公开资料的统计 从证券市场成立至 2005年3月嗣日止 中国证监会和深圳、上 海证券交易所对发行人，上市公司及高管 年以后 ，占91。6％。 得做 ．要适度 ．考虑到从经营者角度得出 人员处罚的文件数达976个 共对1862个发 其次．从企业信息披露的主角——管 的结论具有相当大的保守性．这个数字反 行人，上市公司及高管人员采取了监管措 理当局角度看。在 《证券时~))1999年进行 映了我国上市公司普遍存在着不同程度的 施。从2000年开始 处罚数量明显上升。 的针对100家上市公司经理人的调查中发 盈余管理动机。 在总共1862项处罚中．有1706项发生在2000 现 高达40．91％的经理人认为利润包装 值 再次，从信息使用者的评价角度看。 70企业研究2008．i2 ： ：；|口■；I【●】： 国内学者对会计信息使用者的调查研究表 露违规成本。这是我国上市公司信息披露 一 是完善公司治理结构。由于会计信 明 几乎所有的专业用户都认为上市公司 违规行为屡禁不止的原因之一。@》在2001 息的供给者与各种投资者之间存在不对称 存在着程度不同的会计信息失真 ，1825％ 年前受处罚公司的再融资 (包括增发和配 信息 ，供给者控制了会计信息的生成和披 的调查对象认为多数公司的多数项 目存在 股)机会与未受处罚的公司相 比，无显著 露 。因此 ．必须从公司的治理结构 出发 ． 会计信息失真的现象 635％的人则认为 差异。以内部批评为主的处罚手段 ，对公 强化对管理层的激励机制和监管机制 ，提 多数公司的个别会计项 目存在信息失真， 司的再融资能力和机会没有影响。 高独立懂事的地位和作用 ，减少逆向选择 两项加起来就有88％的投资者认为上市公 2．通过内幕交易牟取非法利益。10年 和道德风险的出现。 司的会计信息存在不同程度的不透明。 来，不成熟的中国证券市场显得投机性过 二是健全会计法规、政策，合理运用会 最后 ，在监管者这一特殊的信息使用 强。过强的投机性又成了滋生庄家行为的 计管制。我国的会计信息披露制度出台较 者眼里，我国企业信息的透明度也是不高 土壤。由于庄家坐庄和出局的重要手法是 晚，各种配套措施还不完善。政府相关部 的。 02年2N ，沪、深证交所分别对2001 炮制题材和适时地披露题材 ，因此如果没 门应尽快建立健全有关会计信息披露的有 年度上市公司信息披露工作进行了等级评 有上市公司有效和密切的配合．庄家运作 关法律法规 ，修正其中的模糊条款 ．保证 估 ，结果表明：深交所514家挂牌公司中，3O 会寸步难行。当年．银广夏 ”虚构利润的 会计信息披露的质量。同时，政府相关部 家优秀、201家 良好、 9家一般、 家不及