2015上半年大宗商品运行蓝皮书-明富金融研究所.pdfVIP

目录 1 大背景：全球经济复苏好事多磨，美元彰显王者风范 4 1.1 全球经济复苏好事多磨 4 1.2 美元指数彰显王者风范 4 2 世界经济政策格局：美国独领风骚，中国经济底部显现 5 2.1 美国经济继续稳步复苏，美联储加息周期渐近 5 2.2 欧元区经济弱复苏 6 2.3 中国经济阶段性筑底 7 3 原油市场分析 9 3.1 行情回顾：2015 年上半年原油走势相对平稳 9 3.2 供需：原油供应过剩 10 3.3 后市展望：原油见底时点有望早于2015 年四季度 11 4 现货铜市场分析 11 4.1 行情回顾：2015 年上半年铜价先扬后抑 11 4.2 供需：2015 年下半年铜精矿产量增加 12 4.3 后市展望： 2015 年下半年铜价或弱势震荡 13 5 现货铝市场分析 13 5.1 行情回顾：2015 年上半年铝价大起大落 13 5.2 供需：2015 年全球原铝产量延续上升趋势 14 5.3 后市展望：铝价2015 年下半年或偏弱运行 15 6 现货镍市场分析 15 6.1 行情回顾：2015 年上半年镍价涨势昙花一现 15 6.2 供需：2015 年镍全球供需或出现转折 16 6.3 后市展望：2015 年下半年镍价或出现反弹行情 17 2 图表目录 图表 1：2015 年全球主要国家经济增长水平预测 4 图表 2：美元指数气势如虹 5 图表 3：美国GDP 季度同比增速（%） 5 图表 4：美国每月新增非农就业人数及失业率 6 图表 5：欧元区GDP 同比及环比增速（%） 7 图表 6：工业增速及预测 7 图表 7：基建对冲制造业和房地产投资的下滑 8 图表 8：消费增速持续回暖 8 图表 9：中国GDP 环比与同比增速（%） 9 图表 10：美原油走势图 10 图表 11：全球原油供需图 10 图表 12 伦铜走势图 11 图表 13：全球铜供需表 12 图表 14：中国铜产量 13 图表 15：伦铝走势图 14 图表 16：全球原铝产量 14 图表 17：中国原铝产量 15 图表 18：伦镍走势图 16 图表 19：全球镍供需图 16 图表 20：中国镍进口图 17 3 1 大背景：全球经济复苏好事多磨 ，美元彰显王者风范 1.1 全球经济复苏好事多磨 从全球经济增长的角度来看，上半年经历了一季度的筑底以及二季度的缓慢回升。从上 半年发达国家制造业PMI 的走势来看，最近3 个月的走势已经初现企稳迹象。预计下半年欧 元区经济将进一步回升；而日本可能会在三季度继续实施宽松政策从而推升通胀水平并拉动 经济企稳；美国在一季度环比负增长之后二季度明显企稳，预计下半年将在消费拉动下进一 步回升。 预计下半年全球通胀低迷水平将有所改善。全球需求低迷是通胀低于预期的深层次原因， 反映在经济层面则表现为美强、欧日弱，美元将会延续2014 年的走强趋势，但幅度会明显 缩减，而欧元、日元相对美元会继续走低。由于下半年美联储加息将使得欧元、日元进一步 疲软，从而有助于推升二者目前低迷的通胀水平，因此预计下半年全球通胀将较上半年进一 步改善。 图表 1：2015 年全球主要国家经济增长水平预测 资料来源：WIND 1.2 美元指数彰显王者风范 2014 年至今，美联储开始逐步退出QE，并于2014 年完成退出计划，美元指数一路气势 如虹冲破100 大关，创2006 年以来即8 年来的新高，伴随着美国经济强劲复苏，美国将重 新回到加息周期中，预期下半年美元还将继续保持强势。 4 图表 2 ：美元指数气势如虹 资料来源：明富金融 2 世界经济政策格局：美国独领风骚 ，中国经济底部显现 2.1 美国经济继续稳步复苏，美联储加息周期渐近 2010 年开始，美国GDP 同比增长数据一直运行于1.1%至3.2%之间，且每次波动的低点 值一直在抬高，显示出美国经济的稳步复苏。 图表 3：美国GDP 季度同比增速（%） 资料来源：WIND 5 美国每月的新增非农就业人数在今年上半年平均达到了20.8 万人，虽然