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策略研究 Page 1 动态跟踪报告 证券市场 2009 年 A 股市场投资策略周报 2009 年 4 月 13 日 定期策略报告 继续上涨动力将主要来自部分资 源类和出口类行业 未来市场继续上涨动力来源分析 房地产销量回升在 4 月份不可持续性加大，这将可能导致两个结果：一、房地 产行业作为一个整体超越大盘的概率降低，因为统计发现房地产相对 pb 与房屋 销售面积同比增速相关性高；二、房地产投资低谷可能继续延迟，统计发现， 房屋销量真正见底是确立房地产投资真实低谷的最好信号之一。房地产行业作 分析师 为先导行业，在无法持续提供上升动力的情况下，可能对市场造成最大影响， 但目前部分资源类行业和出口类行业仍然具备上升动力。 赵谦 1) 有色金属价格 2 季度仍然具备上升动力。一、在目前的背景下，虽然美欧经 济体仍然在萎缩，但领先指标实际消费支出增速已经开始触底回升，在这种背 电话：021 景下，有色价格已经具备的上升的动力。二、中国是有色金属消费增量的主要 Email：zhaoqian@ 贡献者，目前的汽车产量、家电销量的上升仍然是有色金属价格上行的主要推 动力之一，2 季度是政府投资高峰期，电力电网投资也是有色价格上升的进一 黄海培 步推动力。 电话：021 2 ）煤炭板块可能是未来持续上涨动力最强的板块之一。一、无烟煤，5 月份之 前价格持续震荡上行概率大。无烟煤的需求主要来自电力、冶金、建材、化工， Email：huanghpei@ 其中前 3 者在 5 月份之前都面临继续转好的格局。二、焦煤：需求主要来自钢 崔嵘 铁行业，面临继续下滑的风险，但随着 4-5 月份政府投资高峰的来临，钢铁产 量将继续增加，焦煤可能筑底企稳。三、动力煤：秦皇岛煤炭库存的大幅下降+ 电话： 021-6886202 用电量的逐步回暖（至少在 4-5 月份政府投资高峰期是确定的）导致动力煤已 Email：cuirong@ 经具备了上涨的动力，未来可能会受到小煤矿复产进度的影响，但 5 月份前价 格震荡向上已经确立。 3 ）出口类行业值得重点关注。通过跟踪美国的先行指标，包括消费支出增速、 零售增速、PMI、消费者信心指数等，以及美国政府的积极刺激经济政策，我 们认为美国经济复苏可持续性强（从历史上看，美国经济大多以 V 型反转结束 探底），而欧洲经济体也开始表现出筑底迹象，因此我们仍然认为出口类相关 行业仍然是 2 季度值得重点关注的行业，包括航运、港口和电子元器件