食品饮料行业三季度策略报告：遥望均贫富 近忧成本升.pdfVIP

行 业 食品饮料行业 报 2010 年7 月8 日 告 食品饮料行业三季度策略报告： 遥望均贫富，近忧成本升 1、 “均贫富”可能引发利润向上游农产品生产环节转移。随人力成本上升， 行情走势图 中国上游农产品生产集中度可能提高，而人口曲线和土地政策变化可能加快这 一进程，这可能引起利润向上游农产品生产环节转移。 季 120% 沪深300 食品饮料 公 度 100% 司 2、 2010下半年也许成本压力比机会来得更快。工资上升直接增加了企业成 80% 策 60% 深 本，且通过抬高劳动者机会成本影响相关产品的供给和价格，这与我们调研中 略 40% 收集信息相符，如农村散养农户加速退出生猪养殖行业，啤酒企业开始担忧旧 20% 度 瓶回收成本上升等。跟踪 与购进价格指数之差，农副食品加工和食品企业该 PPI 0% J A J O J A J a p u c a p u 报 n r l t n r l - - - - - - - 0 0 0 0 1 1 1 9 9 9 9 0 0 0 项指标均持续下降，且幅度分别达到 和 ，表明上游价格上涨导致企业 -20% 报 -5% -6.4% 告 告 成本压力加大，毛利率受损。故我们认为，相比“均贫富”可能带来的机会， 相关研究报告 2010下半年食品饮料大众消费品企业成本上升压力可能来得更快一些。 《山西汾酒 品牌价值回归是实质， (600809)-- 管理改善是契机 》 3、 季度投资思路包括：高档白酒以时间换空间，因为此前估值调整基本已 3 《时间换空间是主线平安证券 年下半 -- 2010 体现成长性预期下调，同时业绩仍能保持不错的增速，首选茅台；其次是一些