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姓名:林设 时间:2015年1月30日
沪铝:供应过剩忧虑压顶 振荡偏弱格局难改
摘要:2月期铝冲高回落,受铝市供应过剩忧虑加剧打压,期间沪铝相对伦铝抗跌但不滞涨,因国内外铝市供需差距缩窄。展望3月,期铝仍缺乏更多内在的上涨推动力,且宏观面亦存在较多的不确定性,有望呈现振荡偏空走势,沪铝1505合约运行区间关注12700-13200元/吨。
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一、2月份沪伦铝市场走势回顾
2月,期铝冲高回落,内弱外强格局有所改善,两市比值修复至7.16附近。沪铝1504合约月内交投于13375-12835元/吨,伦铝则交投于1898-1785美元/吨,伦铝波动率大于沪铝,同时其表现明显弱于伦铜和伦锌,主要因期铝供应过剩忧虑加剧打压。现货方面,供需两淡,消费十分疲软,尤其2月中旬后现货追随期货跌势,市场对国内铝价易涨难跌的忧虑持续,下游和中间商观望情绪较浓,逢低买货意愿仍较低。现货成交升贴水范围为贴水40元/吨-贴水180元/吨。截止至2月26日,伦铝环比下滑2.85%至1807美元,而沪铝1504合约振荡收涨1.12%至13030元。
图1, 资料来源:瑞达期货 ,数据来源:同花顺iFind
二、基本面分析
关于宏观基本面的详细情况,可参观沪铜月报,在此不再赘述,以下就铝市本身供需展开分析。
1、供应方面
⑴.全球铝产量持续扩张
据世界金属统计局(WBMS)最新数据显示,2014年全球铝市供应短缺扩大至84.9万吨,2013年全年为供应过剩56.9万吨。2014年全球原铝需求量为5055万吨,同比增加349.3万吨,原铝产量同比增加207.5万吨,显示需求增速超过产量。展望今年全球铝市供需状况,市场存在一个共识,即全球铝市仍将出现缺口,但缺口或较2014年有所缩窄。出现缺口的主要原因在于,持续低迷的铝价令中国以外的市场加速减产及项目延期投产(印度和俄罗斯的项目),尤其是大型铝企频频削减产量,改善了2014-15年度的供需平衡。俄铝近日表示无意重启过去两年关停的铝冶炼产能,除非铝价涨回2600美元/吨之上。但缺口缩窄的原因在于中国铝产量将保持高速增长。而短期来看,全球铝产量之间的差异有所缩窄,今年1月全球(不包括中国)铝产量为210.3万吨,较去年12月末持平,同比增加5.4万吨。1月中国原铝产量为211.9万吨,环比减少6.2万吨,同比增加18.1万吨,数据显示,中国原铝产量增速放缓,但仍维持较高水平,从而令全球铝产量同比继续攀升。
图2, 资料来源:瑞达期货
⑵.铝土矿进口量下滑未影响氧化铝供应
铝土矿和氧化铝是原铝的上游原材料。今年1月中国进口铝土矿258.7万吨,同比剧减67.11%,环比亦下滑20.3%,其中进口自澳大利亚的铝土矿下滑至150.1万吨,环比下滑19.6%。2014年中国累计进口铝土矿逾3628万吨,同比下滑48.33%,为连跌10个月。铝土矿进口量下滑主要受印尼铝土矿出口禁令影响,其中4-12月进口自印尼的铝土矿归零。印尼能源和矿产资源部长表示,印尼下届政府将继续实施矿石出口禁令,因这项禁令提振2017年前对加工厂投资高达180亿美元。此外,西非各国爆发的埃博拉疫情亦令中国铝土矿“蒙霜”。1-12月进口自西非国家(主要包括几内亚和加纳)的铝土矿为102万吨,同比减少32%。在此背景下,中国积极拓展印尼,印度以及西非以外的进口来源,主要是增加自澳大利亚和马拉西亚进口的铝土矿,1-12月累计进口自澳大利亚矿石为1565万吨,同比增加9.52%,其占总进口量比例升至43.14%,远高于去年同期的20.21%;1-12月进口自马来西亚的铝土矿为325.8万吨,同比剧增20倍,占进口量比例为8.98%,远高于去年同期的0.22%。废铝进口方面,1月废铝进口量为192245吨,同比下滑3.07%,其中进口自美国的废铝进口量同比大幅下滑18.24%。
不过即便铝土矿和废铝进口量减少,却没有导致氧化铝出现短缺。1-12月氧化铝累计进口量为527.64万吨,同比增加37.73%。而1月氧化铝进口量为385194吨,同比下滑40%,其中进口自澳大利亚的氧化铝进口量同比下滑60.4%至216786吨。同时,1-12月氧化铝累计产量达4777.3万吨,同比增加7.1%,维持4年多来的增势。中国
、警惕中国铝市供应过剩转移至下游
据国家统计局的数据显示,2014
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