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BSC在财务整合效应评价中应用【摘要】企业进行战略并购，作为社会资源重新配置、提高资源利用效率的一个重要手段，其目的就是为了追求并购带来的战略价值，而这种价值的实现是通过整合达到的。由于财务整合是并购后整合管理中的重要环节，在提高企业核心能力的企业战略并购中，扮演了一个非常重要的角色，它不仅在整合管理中占据重要位置而且直接影响并购的绩效。因此，文章从战略并购后的整合问题入手，分析了战略并购的特征，战略并购与财务整合的关系，重点研究了如何运用平衡记分卡对并购后财务整合的效应进行评价的问题。 【关键词】战略并购 财务整合 整合效应 平衡记分卡（BSC） 企业并购是市场经济发展的产物，它促进了社会资本的集中，企业结构的变迁，并有力地推动了产业结构的升级。20世纪90年代以来，在全球范围内掀起了一股战略并购浪潮，在我国，并购活动也出现了爆炸性增长的趋势，企业并购作为一种资源的分配和再分配过程，也是企业成长的一种重要方式。财务整合是并购后整合管理中的重要环节，它既是发挥企业并购“财务协同效应”的前提，又是实现战略并购目标的重要保障，在整合管理中占据重要位置并直接影响并购的绩效。同时，对并购后财务整合效应的评价也是企业并购的一个重要方面，它不仅是整合效果的量化反映，还体现了公司并购战略的成败。 一、战略并购的特征 战略并购是指并购双方以各自核心竞争力为基础，以企业的长期发展战略为方向，通过优化并购双方的资源配置，在适度的范围内形成和扩散核心竞争力，产生整合后的协同效应，从而创造出新增价值的一种并购形式。战略并购是一种长期的战略考虑，以增强企业的核心竞争力为基础，是一种企业核心竞争力的培育手段，其行为符合企业的发展战略，由于能产生协同效应，因此，战略并购是一个价值创造的过程。战略并购具有以下几个特征：战略并购是以增强企业核心竞争力为目的的并购行为；战略并购的动机是为了获取规模经济、节约交易费用；战略并购是一个价值创造的过程，能产生协同效应。理论上说，战略并购会产生价值增量或效用增量，提高社会福利，形成“1+1＞2”的协同效应。 二、财务整合与战略并购的关系 1、战略并购与核心竞争力 （1）战略并购目标是为了提高企业的核心竞争力。核心竞争力是企业的综合优势和能力，是企业在长期的市场竞争中形成的一种独有的智慧和能力，更是企业获取持续竞争优势的基础，它需要企业经历长期的内部资源、知识、技术等的积累和整合。战略并购是以提高核心竞争力、获取市场竞争优势为目的的并购行为，其成功的标志是持续市场竞争优势的获得。企业的核心竞争力一般具有异质性、价值优越性、不可复制性、缄默性、途径依赖性的特点。核心竞争力的外在表现形式即某种持续的竞争优势，从这个意义上来说战略并购的效应源于核心竞争力的培育和提升。 （2）战略并购是拓展企业核心能力的重要途径。从企业核心竞争力的形成规律来看，一般有两个基本的形成途径：内部开发和外部获取。对外部获取来说，战略并购仅提供了可能，而对构成要素的整合才可将其变成现实。战略并购既是拓展企业核心能力的重要途径，又和企业核心能力之间存在一种互动的关系。 2、财务整合与战略并购 （1）财务整合是并购企业能够获得可持续发展的基础。企业资源是经济组织实现战略目标，形成核心竞争能力及竞争优势的基础，财务资源是企业资源的一个组成部分，主要是指企业所拥有或控制的与企业获取财务收益相关的各类资源。企业要能够可持续的发展就必须在一定市场环境下，获得可持续盈利增长能力，这都必须得到财务资源的支持，如果财务资源枯竭，企业将不再具有获取财务收益的能力，企业的可持续发展就会失去基础。 （2）财务整合是实现企业战略并购的保证。并购企业组建过程的特殊性决定了双方原有资源不可能平稳、自发的实现整合，必然要以财务整合为基础，进行全方位的整合。并购后，一种共同的优质企业效益系统不会自发产生，要求管理者有目的、有计划地引导企业进行资源的整合。可以肯定，财务资源的整合正成为企业并购扩张的基础和企业管理整合的核心，没有财务资源的整合，企业的并购也非实质性的，不可能取得良好的效果。 三、BSC在财务整合效应评价中的运用 战略并购的目的在于公司长期发展战略的利益需要，而此目标需要通过并购后的整合，尤其是对财务资源的整合才能达到，另外，对财务资源的整合并不是一蹴而就的，它需要通过绩效评价来调整方向及进程，以达到最终与企业发展相适应的目的。传统的财务指标评价法是从单维度的角度来考虑财务整合的效果，有明显的缺陷，不能准确的评价企业在战略并购后所进行的财务整合的有效性。平衡记分卡测评法利用了平衡记分卡（BSC）多维的评价思想，弥补了单维度财务评价的不足。因而，对财务整合后的整合效果进行评价，需要采用一个兼顾定量与定