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上市公司绩效及董事会行为实证探究摘要所有权和控制权的分离，产生了委托代理问题，这是公司治理产生的根源。董事会作为公司治理的内部核心机制之一，在公司中是一个重要的决策和监督机构。本文通过对上市公司董事会行为与绩效的研究，发现上市公司董事会规模与上市公司绩效或明显的正相关关系，独立董事与上市公司绩效之间也成正相关关系，因次，应改善董事会行为，加强上市公司治理，提高上市公司绩效。 关键词上市公司绩效；董事会；董事会规模；独立董事 一、引言 企业理论认为。企业是由各有关利益相关者共同组成的合约。随着公司所有权与经营权的分离，使得如何保护不拥有公司控制权的利益团体的利益成为现代企业面I临的比较紧迫的问题。股权的日益分散，经理层成为权力控制中心，改变了原有的正常公司治理构架。 董事会是由股东大会选举的若干名董事所组成的公司经营决策机关，是集体决定公司业务执行意思的机构。董事会作为连接股东与经理层的一个重要的内部控制工具，是公司内部治理结构的核心。董事会在公司治理中的作用发挥及其与公司治理中的其他组成部分的关系是公司制度得以较好发挥作用的中心课题和重要保障。 二、文献综述 (一)国外相关文献综述 1　董事会规模对上市公司绩效的影响 董事会规模大小是指董事会中董事的数量。目前。国外对董事会规模的研究比较多，研究的结论也不一致。如John和senbet(1998)指出增大董事会的规模可能导致董事会成员与管理层之间以及董事会成员之间沟通交流的困难。而Zahra和Pealce(1989)认为董事会规模越大就可以越好的控制高级管理层的行为，因为管理层是很难操纵一个规模较大的董事会的。 2　独立董事对上市公司绩效的影响 目前，国外对独立董事的研究也比较多，如Klein(1998)发现独立董事的比例和公司业绩呈正比，在研究中他将董事会分为几个不同的委员会来研究，并且发现融资和投资委员会中独立董事比例越高，公司的财务表现就越好，股票市场价格就越高。 综上所述，从代理理论的角度，董事会成员构成与公司业绩应该存在一定的相关关系，但是大量学者的实证研究并没有证实这一点。 (二)国内相关文献综述 1　公司绩效与董事会规模 何卫东和张嘉颖(2002)证实董事会规模与公司绩效负相关。王小娥、赵守国(2002)在对我国407家上市公司抽样调查的基础上实证研究后，发现我国上市公司绩效与董事会结构之间无显著相关关系。 2　董事会结构和公司经营业绩 靳云汇、李克成(2002)对董事会结构和公司经营业绩之间的关系进行了实证研究，发现第一大股东之外的股东和独立董事在董事会中比例的提高有助于提高董事会效率。 综上，纵观国内外研究现状，发现董事会特征和行为对上市公司的影响是一个很大的领域。在我国，董事会制度处于一个逐步完善和发展的时期，理论与实证研究还没有形成一个统一的结论。因此。本文对我国上市公司董事会的特征以及董事会行为对公司绩效的影响进行实证分析。检验上市公司董事会特征和行为在公司治理方面的作用。 三、研究背景与研究假设 (一)研究背景：中国上市公司董事会的概况与特征 1　董事会规模 从董事会规模看，目前我国上市公司董事会规模存在5-19人不等的现状，其中尤以单数董事会规模居多。这可能是由于在表决时为避免双数董事会出现僵持局面而选择的结果。总体上看。2005至2008年我国境内多数上市公司董事会规模主要分布在7-11人之间，这一区间的上市公司数占当年全部上市公司数的较大比重，2005年至2008年分别为78.75％，80.51％。81.2％，74.54％。 2　独立董事制度 建立独立董事的目的，是鉴于我国上市公司国有股“一股独大”现象比较突出，大股东侵害中小股东利益问题严重，希望通过发挥独立董事的公正、独立、专业的监督作用，有效监督和约束大股东的不正当行为，以保护广大中小投资者利益。 (二)研究假设 1　董事会规模与公司绩效 较多的董事会成员会为董事会带来较多的知识与经验，使得董事会内部的知识与经验较好的互相补充，这在一定程度上减少了公司风险。因此假设：董事会规模与公司绩效之间存在正相关关系，即董事会规模越大，公司绩效越高。 2　独立董事比例与公司绩效　在所有权与控制权分离的条件下，“内部人”控制和道德风险问题成为现代公司治理的重点。而独立董事制度正是为适应增强董事会独立性这一要求而产生的。因此假设：独立董事比例与公司绩效存在正的相关性。 四、研究设计和实证分析 (一)样本数据说明 在模型分析中，使用的数据来自沪市的非金融上市公司(http：／／www.省略)和北京色诺芬信息服务有限公司(http：／