人民币汇率改革进程、挑战及前景.docVIP

人民币汇率改革进程、挑战及前景内容提要　30年来，人民币汇率改革经过了“一篮子货币计划调节”、双轨制、汇率并轨、“盯住单一货币的固定汇率制”、参考一篮子货币调节的有管理浮动汇率制等阶段，走出了一条渐进改革的道路。汇率形成机制改革是一项复杂的系统工程，受到经济发展方式、产业结构，基本经济制度、市场体系状况，金融和宏观调控体系，以及对外开放新优势的形成状况等诸多因素影响。2005年至今的汇率形成机制改革，取得了一定的成效，但也面临诸多问题。应切实强化市场在汇率形成过程中的作用，逐步推行人民币资本项目自由兑换，顺应因国际金融危机而加快的国际货币多元化趋势，积极推行人民币区域化、国际化。 关键词　人民币汇率改革　一篮子货币 1978年以来，人民币汇率水平调整和形成机制改革选择了渐次展开、分步推进的道路。人民币汇率改革是一项复杂的系统工程。静态看，它涉及国内外相关利益格局调整，既要考虑国内经济发展阶段、宏观经济管理体制、市场化程度等因素的制约，确保汇率市场化进程适应经济成长的需要，实现各利益主体损失的最小化，又要排解汇率改革带来的短期外部冲击和国际压力，实现国家对外整体利益的最大化。动态看，无论是激进还是渐进改革，都面临难以预知的风险，以及随时间推移而出现的各种不确定性。设计者和决策者很难在改革过程之前精准预知改革的目标状态，必须留有余地，并根据时空变化调整策略。 一、汇率改革的历史进程 (一)改革的起点：实行一篮子货币计划调节汇率 1973年布雷顿森林体系垮台之际，与外部世界联系甚少、尚处计划体制下的中国经济也受到一定影响。为适应新的国际汇率制度环境，我国改变了原有基于购买力平价的“物价对比法”，转而按照一篮子货币对汇率水平进行计划调节。篮子货币的币种，选择当时主要贸易伙伴国的可自由兑换货币，权重则按照所选货币的重要程度、对外政策需要以及一些具体情况调整确定。1978年前后，汇率基本按照美元集团和马克集团货币汇率的中间线确定。 (二)汇率双轨制阶段 1981年，人民币开始实行官方汇率与贸易外汇内部结算价并存的复汇率制。1985年，人民币取消了贸易外汇内部结算价，代之以官方汇率与外汇调剂价并存的新的复汇率制。企业留成外汇通过在国内主要城市设立的外调剂中心，采取市场化方法形成外汇调剂价。相对于贸易外汇内部结算价，外汇调剂价的市场化水平显著提高。随着企业外汇留成比例不断上升，官方汇率与调剂汇率的水平开始接近，企业的外汇需求逐步得到满足。 以官方汇率与贸易外汇调剂价并存为特征的汇率双轨制的形成有两方面原因。一方面，汇率作为最重要的经济参数之一，其价格形成受到其他领域价格改革进程的制约。1984年之前，汇率制度改革无明确的方向，官方汇率与贸易外汇结算价并存，是沿用多数计划经济体制国家的惯常做法。1985年，价格双轨制改革思路明确之后，实行官方汇率与贸易外汇调剂价并存的汇率双轨制也就顺理成章。 另一方面，在外汇短缺背景下实施对外开放战略，不得不对国际收支平衡状况予以特殊关注。上世纪80、90年代，我国外贸多年为逆差，外汇储备只有数十亿美元。在此背景下，如果通过本币贬值改善贸易逆差状况，必须符合马歇尔-勒纳条件(Marshall-lener Condition)，我国当时基本上不具备这些条件。通过汇率双轨制安排，我国在发展对外经济时可以获得一定的回旋余地：出口按照大幅贬值的贸易结算价结算，刺激企业增加出口；官方汇率虽然高估、但实行严格的外汇管制，仍可在一定程度上抑制外汇需求，在短缺条件下实现外汇供求的基本均衡。 (三)汇率并轨：一次性大幅贬值后平稳转向单轨 1993年1 1月，十四届三中全会通过《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，要求“改革外汇体制，建立以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币”。同年12月，国务院颁布《关于进一步改革外汇管理体制的通知》，要求实现人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨；建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；取消外汇留成，实行结售汇制度；建立全国统一的外汇交易市场。 1994年1月，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场交易，形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过市场调控，保持人民币汇率基本稳定。 当时条件下实行汇率并轨是大势所趋。首先，任何价格双轨制都不可持续，双轨汇率也不例外。两种汇率长期并存，造成外汇市场秩序混乱，助长外汇黑市和投机，扰乱汇率稳定，损害人民币信誉，扭曲外汇均衡价格机制，增加外汇管理成本，降低外汇调节效果。 其次，1992年市场经济改革路线明确之后，各领域的双轨制开始逐步取消，汇率并轨改