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养老保险基金投资股票市场可行性分析【摘要】 随着我国经济的高速增长和股票市场的不断完善，股市作为经济的“晴雨表”的功能将进一步体现，我国股市蕴藏着难得的长期投资机会，在遵循安全性、赢利性和流动性三个基本原则的前提下选择正确的投资模式和建立科学完善的投资监管体制，养老保险基金进入股票市场将能有效促进其保值增值。 【关键词】 养老保险基金 股市 投资 目前我国养老保险基金的运营按照规定只能采取存入银行和购买国债两种方式，虽然在规避市场风险方面具有一定的现实意义，但却是以牺牲市场效率为代价的。实际上，如果养老保险基金不进入资本市场在通货膨胀较高和银行利率较低的情况下，很难实现基金的保值增值。 一、我国养老保险制度发展的历程 中国的养老保险事业，从1951年政务院颁布《中华人民共和国劳动保险条例》开始，便和新中国相伴相随。但长期实行的是“企业养老保险”，新老企业负担畸轻畸重、苦乐不均。进入80年代中期，我国的养老保险事业进入建国以来最活跃、改革力度最大的时期。到1998年底，新的社会养老保险制度的覆盖范围包括了国有企业、城镇集体企业、外商投资企业、城镇私营企业和其他城镇企业及其职工，实行企业化管理的事业单位及其职工。全国有8475.8万企业职工参加了基本养老保险社会统筹，占企业职工总数的80.7％。有2727.3万企业离退休人员参加了离退休费社会统筹，占企业离退休人数的98.5％。全国的基本养老保险基金收入为1459亿元，支付全国离退休退职费总额为2073.7亿元。到2010年底，我国的养老保险制度已覆盖了11448万职工和3370万离退休人员，成为世界上最大的养老保险计划之一。根据《国务院关于完善企业职工基本养老保险制度的决定》的规定，2011年的养老保险对基本养老保险覆盖范围、养老保险个人账户、基本养老金计发办法和养老保险体系进行了新的调整。 二、养老保险基金进入股票市场的依据 资金只有在运动中才能增值，保险投资话动的开展实际上是在提高储蓄向投资转化的规模与效率。养老保险基金也是资本市场的组成部分，同样具有在运动中增值的要求，这对提高养老保险基金的自身效益和社会效益来说都是必要的。养老保险基金具有规模大、周期长、收支相对平稳的特点，它作为一项长期的货币收支计划，只有在投资收益高于通货膨胀率和工资增长率的情况下，才能抵御货币贬值的风险。随着我国资本市场的逐渐完善、监控力度的加强、宏观经济秩序的稳定和风险防范能力的提高，养老保险基金运营渠道拓宽、投资品种增多将是必然趋势。 要制定合理的养老保险基金入市政策，就应该对国际国内股票市场的系统风险做出客观的估计和评价。目前，发达国家的股票市场机制较为完善，随着政府允许商业保险资金投资海外股票市场政策的出台，投资海外股票市场也将成为保险基金运营的一个重要途径。近年来，我国股票市场也在不断完善，政府陆续出台了一些促进股票市场繁荣发展的政策。随着我国经济的高速增长和股票市场的不断完善，股市作为经济的“晴雨表”的功能将进一步体现，我国股市蕴藏着难得的长期投资机会。投资股市分享经济高速增长的成果，将是实现养老保险基金保值增值的现实选择。 2004年10月，中国保监会和中国证监会联合颁发了《商业保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，酝酿已久的商业保险资金入市政策终于浮出水面，这对改善国内保险资金运用的结构和效益，增加证券市场的长期稳定资金来源，完善市场投资者结构，促进资本市场的稳定、健康发展将产生积极而深远的影响。因此，用发展的眼光来看，养老保险基金完全可以跟随商业保险资金入市，参与股票市场的投资运营。 三、养老保险基金入市应遵循的原则 同一般的投资一样，养老保险基金投资也必须遵循安全性、赢利性和流动性三个基本原则。但由于养老保险基金的特殊属性，它对基金的安全性要求比一般投资更高。但在实践中，投资三原则往往难以兼顾。一般说来，资产的安全性、流动性成正相关，流动性较强的资产，风险较小，安全有保障。资产的安全性、流动性往往与赢利性成负相关，流动性强、安全性好的资产，赢利性一般较低。如储蓄存款，流动性强、安全性好，但赢利性较低；而股票流动性较弱、安全性差，但赢利性较高。 养老保险基金选择委托投资的方式进入股票市场必须慎之又慎，要有一个循序渐进的过程。循序渐进也是养老保险基金在具体操作中控制入市风险的手段之一。长期来看，将养老保险基金运营完全纳入商保基金投资渠道，按照市场化方式进行运营是大势所趋，但二者的衔接是一个复杂庞大的工程，需要在实践中不断地完善。因此，投资初始阶段，基金不宜大量进入，等资本市场有了比较稳定的金融工具以及国家相关的配套政策、机制完善之后，投资比例再逐渐放宽，直至完全纳入商保基金投资渠道。 四、养老保险基金入市的路径选择