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基于生命周期理论谈住房反向抵押贷款【摘要】 随着人口老龄化现象的日益凸显，“未富先老”成为人们议论的话题，本文基于生命周期理论假设的基础上，考虑住房反向抵押贷款这项金融工具，较全面地分析了住房反向抵押贷款可以平滑人的整个生命周期中收入支出不均衡所带来的影响，使人的一生总效用最大化，它还可以拉动消费、减少腐败、优于传统的养老模式，并对实施住房反向抵押贷款存在的障碍进行思考。 【关键词】 反向抵押贷款 生命周期理论 金融工具 遗产税 一、引言 随着老年人口的增多，我国已经进入了一个老龄化时代。人口老龄化主要是指人口年龄结构的老龄化，是一个中老年人口比例不断提高的过程。中国人口变化的最大特点是“未富先老”。 2000年，中国65岁以上老人占人口结构比重为6.8%，与世界平均水平完全一样，至2009年，中国的老龄化比例已达8.3%，显著赶超世界平均水平7.5%。如何关闭未富先老的窗口，在英法等欧洲国家已经有一个成熟的保险产品，即在老年居民中推行的“抵押房产，领取年金”的寿险服务（Collateralized Annuity），其操作过程就像是把抵押贷款业务反过来做，因此在美国被称为反向抵押贷款（Reverse mortgage）。住房反向抵押贷款是指个人以自有完全产权的房屋作为抵押，以定期或不定期从银行或其他金融机构获得贷款用于个人生活和其他开支的一种金融产品。贷款后借款人对抵押房屋继续拥有居住权，借款人可以选择在死亡之前通过出售房产或其他资金来源还本付息，或选择死亡之后将房屋的所有权转让给金融机构。若约定借款人死亡后其房产归金融机构所有，则借款人在其有生之年不需要给付任何还款和利息。这种贷款适合于拥有个人房产的老年人，可以实现以房养老。 二、生命周期理论 美国经济学家弗朗科 从表1可以看出老年人随着年龄的增长，主要生活来源依靠自己的退休金和劳动收入的比例越来越低，对家庭成员供养的比例会越来越高。如何解决老年人劳动收入和退休金比例偏低的问题，金融创新工具住房反式抵押贷款可以平滑此问题减少对家庭成员供养的依赖。 （资料来源：孙红玉《生命周期假说理论的一个运用实例――浅析完善我国养老保险制度的必要性》。） 生命周期理论认为，消费者追求整个生命周期内的效用最大化，通过在工作期间进行正储蓄和退休后负储蓄（提取储蓄）来实现一生中各个时期的平滑消费。图1就是该理论的直观表述，它隐含着以下几个假设：不存在有预期寿命或者工作时间的任何不确定性因素；储蓄不赚取利息，价格保持不变，从而当前储蓄将等额地转换为未来可能的消费；工作期的收入保持不变；在开始工作时个人没有财富。 从图1中可以看出生命周期理论认为人的一生中有的时间段会出现不需要用钱但很有钱的阶段，有的时间段会出现很需要用钱但没钱花的阶段。如果有了反向抵押贷款这个金融工具就可以更好地平滑人的一生中的收入和消费，人活着的时候可以享受高额的反向抵押贷款带来的收入过着体面有尊严的生活，在他死亡的时候正好消耗掉了全部的房屋财产。 三、实施住房反向抵押贷款的重要性 1、通过金融市场创新养老优于传统的“养儿防老” 在农业社会里，虽然对多数人来说物质产出难有剩余，但温饱基本能够解决，所以当下的消费挑战能勉强应对，但因为生产力还没有高到有太多剩余的程度，所以农业社会的人们还顾不上用金融产品来规避未来的生活需求。事实上，农业社会里的商业特别是金融保险、借贷、证券业都不发达，甚至根本就不存在，没有市场提供的互保、互助金融品种，所以，家族内部成员间以及长晚辈之间实现互通有无、互相帮助等隐性交易，家族像是一个非正式的内部金融市场。换句话说，那种社会里，经济问题往往通过小范围内的社会组织，而不是通过广泛的市场来解决。为了规避未来收入风险、养老以及意外事故而进行跨时空交易时，必然有一方或几方先付出，然后在未来某个时候或发生某种事件时另一方给予回报，这是一种信用交易，涉及到不同人在不同时间、不同事件状态之间的经济支付交易，这就要求双方有极强的信用基础，在一方违约时另一方能有补救的办法，否则没有人愿意把辛辛苦苦赚到手的收入付给另一个人，没有人愿意加入这种交易。也就是说，信用交易必须以可靠的契约保障体系为基础（契约可以是显性的也可以是隐性的）。在没有市场提供的保险以及其他金融品种的前提下，“养儿防老”是最主要的规避未来风险的手段，而儒家“孝道”文化体系则是保证作为投资者的长者能有回报的文化制度保证。 由以上可知，在农业社会长辈先养晚辈进行跨时间、跨空间的利益交换给晚辈。到了长辈年老时晚辈要对长辈进行跨时间、跨空间的利益交换赡养长辈。这种隐性的利益交换受到了儒家思想的保护但毕竟还是有一定风险的。存在逆子不孝或白发人送黑发人等风险。现今市场上的金融创新品