大宗商品仍将延续牛市格局.docVIP

大宗商品仍将延续牛市格局2009年，随着世界经济开始复苏，整个商品市场可谓“牛气冲天”，以工业品为首的大宗商品V型反转，走势非常强劲，进入2010年以来，之前的“快牛”则变成了“慢牛”格局，商品市场呈现一个震荡向上的走势，但其中仍不乏明星品种，比如棉花、橡胶，由于其供求关系发生了较大变化，2010年仍然一飞冲天，并创出了历史新高。回首2010年，商品的走势和我们年初的判断基本相符，大的宏观经济背景并没有改变，这是决定商品市场牛市格局的根本性因素，但任何事物的发展都不会一帆风顺，欧洲债务危机的不断反复，以及为了抑制通货膨胀而频频出台的国家调控政策，都在一定程度上抑制了大宗商品价格的上涨，多空因素的交织，才导致了2010年的震荡走势。在经过充分的整理蓄势之后，展望2011年，我们认为，以美国为首的宽松货币政策的持续实施，必然增加市场流动性，美元的贬值趋势未变，而世界经济复苏的大趋势依然不会改变，发展中国家和后发展中国家的崛起，也会拉动大宗商品的需求，这几方面因素将会对整个商品市场形成强力支撑。因此，长期看，随着需求的增长和投资者信心的恢复，能源、原材料将继续呈现上涨趋势，个别品种不排除再次创出历史新高的可能。 世界经济上升趋势依旧 众所周知，引领世界经济增长的两大发动机，一个是美国，另外一个则是中国，两国的经济状况对世界经济的走势有重要的影响，而目前经济的先行指标表明，两个经济均处于稳步的复苏之中。 其次，从两国的实体经济运行情况来看，也都处于稳步上升的阶段，美国作为一个以消费拉动经济的国家，2010年10月零售销售月率达到了1.2％，高于经济学家预期的0.7％，也超过了2010年9月份的0.7％，并达到了7个月以来的新高，而成屋签约销售量也从2010年三季度以来开始触底反弹并稳步上升，这表明，美国经济依然处于良好的复苏进程之中。从中国自身的经济发展情况来看，虽然2010年中国出台了一些紧缩流动性的措施，但是并没有改变中国经济复苏的总体趋势，从拉动中国经济增长的三架马车来看，依然呈稳步增长走势，这表明中国经济持续向好，根据统计数据显示，2010年10月我国的投资、消费和贸易顺差分别为21686亿元、14285亿元和271亿美元，同比分别增长23.69％、18.6％和13％。 2010年10月份，国际货币基金组织发布了最新一期的《世界经济展望》报告，称全球经济复苏持续推进，报告指出新兴和发展中经济体仍将是引领全球经济增长的主要推动力，复苏速度继续领先于发达国家。根据IMF的最新预测，2010年和2011年，预计全球经济增速将分别达到4.8％和4.2％，新兴和发展中经济体的产出在2010年和2011年将分别增长7.1％和6.4％，其中，中国2010年和2011年两年的经济增长预计将维持其10.5％和9.6％的领头羊位置不变。发达经济体2010年、2011年的增长率则为2.7％和2.2％。IMF的预测也进一步表明，世界经济依然处于复苏趋势当中，不太可能陷入二次衰退。 世界性通货膨胀不可避免 除了世界经济复苏拉动大宗商品的需求，从而推动其价格上涨之外，另外一个重要因素就是世界各国维持低利率导致的全球性流动性过剩，引发的商品价格上涨。 虽然2010年中国采取了提高存款准备金率、加息等一系列紧缩政策，但这些政策的背后是管理当局也意识到未来通货膨胀将会发生，历史分析也表明，历来的加息周期也是资本市场的上涨周期，政府紧缩政策作用的发挥需要一个过程，早期的政策效应都会被市场“封存”起来，等积累到一定程度之后才会爆发。而2011年新增信贷初步预计为6.5-7万亿元，也相当于正常年份的两倍之多，目前市场上的货币依然非常充裕，过量的货币发行无疑会使得市场上流动性泛滥。 世界主要经济体均继续延续了较为宽松的货币政策，使得未来世界性的通货膨胀不可避免，而高通货膨胀则会与高经济增长相伴而来，目前世界经济还未达到高速增长的时期，因此目前只是出现了通货膨胀的苗头，但随着经济的不断向好，世界性的通胀必然会到来，从而推高大宗商品的价格。 新经济周期依然处于扩张期 根据成熟市场经济国家的运行规律，一个完整的经济周期一般要持续7年左右的时间，而且扩张期持续时间要长于收缩期，比如美国，根据其一百多年的发展历史统计，其历次的经济周期，扩张期平均59个月，收缩期平均10个月，而中国自改革开放以来的经济运行规律也表明，一个完整的经济周期一般会持续7－8年的时间，且扩张期持续时间往往要大于收缩期持续时间。 2008年世界金融危机爆发，各国普遍进入衰退，为了应对金融危机，各国出台了一系列救市政策。在这些政策的刺激下，2009年世界经济开始走出衰退，进入新一轮经济周期的上升期，逐步复苏。而美国国家经济研究局则在201