对当前世界经济几个热点问题看法.docVIP

对当前世界经济几个热点问题看法当前世界经济形势发生了一些新的变化。美国经济上半年将面临更为严峻的挑战，经济增长继续低迷；次贷危机继续扩散，可能演变为一场全面的信用危机，大大增加了全球经济的不确定性，美元对欧元和日元继续大幅贬值，多数国家仍在继续面临不断增加的通胀压力。因此，我们应充分认识今年宏观经济决策的外部风险和实际困难。 一、美国经济继续面临严峻的挑战，上半年经济增长继续低迷 美国次级住房抵押贷款危机扩散以来，发达国家流动性出现逆转，全球金融市场剧烈动荡，石油价格屡创新高，主要经济体经济增长明显放缓。2007年数据显示：支撑美国经济增长的动力发生了结构性变化，私人消费和投资依然疲软，政府消费、公共投资、进出口成为支撑经济增长的主要因素，2008年经济增长仅有0.6％，虽然好于预期，但经济继续低迷。近期一些经济指标显示，2008年美国经济继续面临严峻的挑战。 首先，美国服务业1季度出现了2003年3月以来的首次收缩，经济整体可能出现季度性负增长。据美国供应管理协会(ISM)发布的行业活动指数，美国非制造业(服务业)活动指数2008年1月份为44.6，58个月来首次低于50，低于50表明收缩。2、3月份数据显示，美国服务业仍在收缩。服务业在美国经济中的比重超过75％，服务业连续收缩表明经济整体可能收缩。同时，美国制造业2、3月份连续明显收缩，尽管1月份温和扩张，制造业1季度也将整体收缩。 其次，美国非农就业市场1季度也明显萎缩，3月份失业率达到5.1％。美国非农就业市场2003年9月份以来一直保持增长态势，2008年1月份减少7.6万人，初步估计2、3月份分别减少7.6万人和8万人。其中，1月份，商品生产和服务部门就业自去年1月以来首次萎缩。商品生产部门就业1季度更是逐月萎缩。非农就业连续萎缩表现，美国经济开始收缩。同时，3月份失业率自2005年10月份以来再次达到5.1％。 再次，企业财务报告的披露，带来更多的负面信息。2007年4季度全球金融巨头花旗、美林、瑞银、摩根大通、美国国际均报出巨额亏损，很多机构都在罕见地寻求外来资金的帮助，给金融市场带来全面打击，造成进一步信贷紧缩，股市震荡幅度加大。同时，2007年3、4季度，美国企业利润、企业流动资金、公司所得税和非金融类国内企业利润连续两个季度下滑，这些指标的下滑充分反映了美国经济的风险。 最后，经济先行指数和消费者信心指数带来更多的悲观信息。到2月份经济先行指数连续5个月下行；同时，1季度消费者信心指数连续3个月大幅下滑，3月份降至64.5，远低于预期。目前商业环境、就业市场及工资预期都比较悲观，而信贷紧缩、物价上涨和就业市场恶化进一步增加了对美国经济前景的担忧。为了应对危机，美联储6次降息将联邦基金利率降至2.25％。考虑到未来的风险，美联储今年仍有进一步降息的可能。同时，去年以来布什政府出台了一系列应对次级住房抵押贷款的措施，今年2月份进一步启动了总额为1680亿美元的经济刺激方案。但是，我们认为美联储货币政策的急剧调整和华盛顿经济激励政策难以从根本上改变美国经济的周期性特征。 二、次贷危机影响继续扩散，大大增加了全球经济的不确定性 次级债危机反映了本轮经济周期中美国房贷和金融市场累积的风险。次级债危机严重打击了发达经济体，特别是美国消费和投资的信心。次级债危机爆发、经济减速则使得这部分家庭雪上加霜，导致消费疲软，引发信贷紧缩；2007年美国住宅存货继续大幅上升，价格回落。图1显示2008年美国次级房贷还款仍处高峰，房贷市场风险仍未充分释放，次级房贷危机大大增加了全球经济的不确定性。 其一，次贷危机有演变为一场全面信贷危机的可能。应该看到，与次级住房抵押贷款相关的次级债仅是全部次级债的一个部分，与中低收入家庭的支付能力密切相关，因此次级住房抵押贷款危机直接和间接影响到的必然是全部次级债。高盛的一份研究报告显示，全球次贷相关损失可能超过1万亿美元，其中华尔街的损失接近40％。美国银行、券商、基金和企业的损失可能会达到4500亿美元。这些机构的次贷损失有50％与次级住房贷款有关，大约15％―20％是次级不良商业抵押贷款，其他为信用卡、车贷等商业贷款。 其二，次级债危机引发信贷紧缩，形成大量流动性陷阱。次级债危机扩散以来，由于投资风险急剧放大，西方金融机构大幅收紧信贷杠杆，出现了大量流动性陷阱，体现为发达国家流动性短缺，美联储、欧央行、日央行等大量增加了流动性供给。同时，美联储在半年时间里迅速放松银根，将联邦基金利率降低了3个百分点。美国放松银根和发达国家流动性大量供给客观上大大增加了全球通胀压力。 其三，次级债危机继续扩散，美联储下调利率，为美元对部分货币贬值提供了更大空间。2002年2月份以来，美元对