我国现阶段货币政策国际协调探究.doc

我国现阶段货币政策国际协调探究【摘要】在开放经济中，货币政策国际协调日益成为各国解决贸易争端，促进经济和谐发展的必要手段。改革开放后，我国经济融入世界经济的步伐加快，我国的货币金融市场呈现出既矛盾又统一的特点，这一特点决定了我国的货币政策国际协调处于相对被动的局面。因此，在今后一段时间， 如何采取合适的协调方式， 将是我国货币政策进行国际协调的新课题。 【关键词】三元悖论 货币政策 独立性 国际协调 开放经济 一、货币政策国际协调概述 理论界对货币政策国际协调有效还是无效的争议还在继续，但从国际金融的发展史及货币政策国际协调的实践来看，我们认为，货币政策国际协调从整体上讲是有效的。各国货币政策能够得到协调，则会提高金融效率，促进世界经济的发展，否则，则会引发金融动荡，阻碍世界经济发展。 金本位制时期，各国自发合作遵守国际金本位制的运行规则，维护黄金输送点机制和物价铸币流动机制，帮助失衡国实现国际收支平衡。布雷顿森林体系时期，协调活动主要由国际货币基金组织和世界银行组织实施，主要发达国家在协调活动中居于中心地位。 在这两个时期，正是由于货币政策国际协调机制能够顺畅运行，所以极大地提高了金融效率，有力地促进了世界经济的繁荣与发展。而在20世纪30年代和70年代，金融动荡不安，世界经济发展滞缓，在很大程度上也是由于各国不能很好地就货币政策进行协调所致。 二、我国货币政策国际协调的现实性分析 “三元悖论” 也称为“永恒的三角形”或“蒙代尔三角”，它指的是一国货币政策独立、汇率稳定和资本的完全流动三个目标只可能达到两个，不可能三个目标同时实现。 这一理论反映了开放经济下经济体系内部所蕴含的矛盾，即开放经济下宏观调控当局面临多重相互交织相互矛盾的目标时必须有所取舍，而这一取舍必须针对各国当时的实际经济运行状况。发达国家在1973年以后纷纷选择货币政策独立和资本自由流动目标，放弃汇率稳定目标，这是因为发达国家对汇率不稳定的承受力较强，国际资本市场对发达国家信心充分，汇率的贬值不会造成资本大量外逃。而发展中国家对汇率不稳的承受力不足，货币贬值往往造成资本的大量外逃，所以纷纷选择了货币政策独立和汇率稳定，放弃资本完全流动。 作为发展中国家，我国金融业的发展起步较晚，还有许多不完善之处，比如对于“汇率不稳定”的承受能力较弱，国际资本市场对发展中国家的信心不足，等等。依据三元悖论，我国的货币金融市场呈现出一个既矛盾又统一的特点。 1、我国货币政策的独立性较强，汇率较稳定 就国际收支账户而言，1996年，人民币实现了经常项目下可兑换，目前实行的是资本项目管制的外汇管理制度。我国在蒙代尔三角中选择的是汇率稳定和货币政策独立，放弃资本完全流动目标。因为“三元悖论”中的“三中选二”是有着严格的限定的，即如果要选择其中的两个目标，则第三个目标就一定要完全放弃。在我国，则体现为当选择了汇率稳定和货币政策独立两大目标后，资本无论是在经常项目还是资本项目下都不能流动。 2、我国的资本流动量较大，货币政策的独立性与汇率的稳定性越来越受到挑战 自1979年开始推行改革开放政策以来，资本流动的规模不断扩大，我国已经成为仅次于美国的世界第二大吸引外资国。虽然目前实行的是资本项目管制的外汇管理制度，但是，在现实中，资本项目的对外开放程度已经很高了。陈建瑜（2001）运用Kalman滤波技术分析1979-1999年中国国际资本流动的基本特征发现，中国的改革开放和资本管制的有效性下降导致了资本流动不断放开，中国的资本流动程度呈上升趋势，这种趋势在1992年以后相当明显。 三、我国货币政策进行国际协调的实践的两个层次 一是我国近年来货币政策与汇率政策之间的协调配合，它是开放条件下货币政策国际协调在国内的表现形式。 二是我国货币政策与其他国家经济政策之间的协调配合。我国货币金融市场的特点决定了我国的货币政策国际协调时处于相对被动的局面。 自从1994年中国实行单一的人民币汇率制度改革以来，尤其是最近几年，货币政策在实际的操作中主要致力于维持稳定的汇率制度。为了维持稳定的汇率，中国人民银行不得不抛售人民币而买入大量的美元，这导致了人民币基础货币的过度供给。货币政策陷入了一种维持固定汇率和稳定物价的两难的尴尬境地。与此同时，在国际经济交往中，我国与其他国家的经济纠纷、贸易摩擦也日益增多。 从深层上讲，我国货币政策与汇率政策、他国政策形成冲突是必然的。因为我国实行窄幅波动的有管理的浮动汇率制度（类似于固定汇率制），货币政策既要关注国内物价波动和经济增长，又要兼顾外汇市场干预，很难用一种政策达到内外均衡。 从体制角度看，我国的“三元悖论”具有内生性，不改革外汇管理体制，将更难进