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浅析我国资本市场资源配置功能失效摘要：我国真正意义上的资本市场是在改革开放之后才逐步发展起来的，随着三十多年来中国经济的飞速发展，在中国经济不断走向全面开放的同时，金融改革也发生了持续的深化，资本市场的广度和深度日益加强。但是就目前来说，我国的资本市场仍存在着很多问题，需要进一步的改进和完善。 关键词：资本市场；资源配置，失效 一、我国资本市场发展回顾 改革开放以来我国资本市场的发展大致可以划分为一下几个方面： 第一阶段：资本市场的萌芽阶段(1978-1992年)。在改革开放之后，经济体制改革的推动使企业产生了各种资金需求。由此，以区域性试点为主的资本市场发展起来。但是作为我国资本市场的初级阶段，这时的资本市场还处于一种自我演进、缺乏规范以及监管不力的状态。 第二阶段：全国性资本市场形成与初步发展(1993-1998年)。1992年10月，国务院证券管理委员会以及中国证券监督管理委员会的成立，标志着我国的资本市场步入了全国统一监管的框架。统一监管体系的确定，以及相关法律法规的出台使资本市场由区域性向全国性发展，但是也同时将各种体制和机制的缺陷显现出来，规范发展的问题迫在眉睫。 第三阶段：资本市场的进一步规范和发展(1999年至今)。在这一阶段，我国围绕着完善社会主义市场经济体制和全面建设小康社会这两个目标继续深化资本市场改革。在中国经济持续健康发展以及各项改革措施稳步推进的形势下，我国的资本市场得到了快速的发展。 以上发展经验证明，推进中国资本市场的改革和发展，必须把资本市场当做一项战略任务，与我国的国情，市场化的改革步伐以及法律和监管体制等内容紧密的联系起来，只有这样才能不断完善我国的资本市场建设，提高我国资本市场在国际金融中的地位和竞争力。 二、我国资本市场资源配置功能失效的表现 理论上来说，资本市场的资源配置功能应该着重体现在两个环节上：其一，一级市场的资源配置。我国的资本市场资源配置过程主要是在一级市场上通过IPO的方式来进行的，上市公司以其自有的产品和服务获得市场认知，从而达到融资的目的。其二，二级市场的再融资配置功能。二级市场上的上市公司通过增发和配股来实现再融资功能，持续融资功能也体现了社会资源的再配置。改革开放以来，我国的资本市场一直以融资作为主要功能，并且形成了“重资金筹集，轻资源配置”的现象，严重阻碍和延缓了国有企业转换经营机制功能的发挥，给企业的改革发展和建立现代企业制度带来了较大的负面影响。 我国的资本市场具有产出弹性小和非市场信息波动大的特点，居民对博取差价回报率的期望值过高。股价上涨会促使大量居民涌入股市，有助于企业实现股权融资的资金需求。但是这种投机性动机驱动下的资金支持会产生刺激经济增长和加大金融风险的双重作用。资本市场的出现和发展，促进了我国居民投资工具的多元化，我国股票市场的开户数量快速增长，但是交易工具和交易方式的单一性却没有改变。 我国资本市场的发展是以推动企业改革、改善企业治理结构为目的，但是改革初期，“承包制”以及“厂长经理负责制”这两种主要的企业形式都没有完全解决企业的“内部人”控制问题，暴露出了激励不足，企业缺乏经营活力以及约束缺失，企业行为短期化等特点。因此，股份制成为解决问题的主要希望所在，通过对产权结构的改变，以达到改善经济的微观基础的目的。但是就我国目前的情况而言，在资本市场规模得到发展的同时，竞争力却没有相应的提高，债权股权融资的失衡，使市场化监督机制愈发孱弱，对企业产业结构的治理作用也并不明显。 实践发展证明，我国的上市公司还存在着除“内部人”之外的激励和约束机制严重扭曲的问题。企业的业绩评价由行政主管部门确定，在追求社会利益的同时，放弃了利润最大化的目标。大股东忽略小股东的利益，利用上市公司“圈钱”的行为在我国的资本市场较为普遍。对上市公司的控制可以演变为对资金使用通道的控制，“内部人”问题也由控制演变为争夺，“金宇事件”、“乐电事件”等都是由内部人争夺问题而导致产生效率损失的案例。市场发展不协调，竞争力水平低和内部人控制问题是影响我国资本市场资金使用效率的原因。我国上市公司普遍存在的“一年盈、两年平、三年亏”的现象，也证明了我国资本市场资源配置失效现象的存在。 三、资本市场资源配置功能失效原因分析 1　我国资本市场的制度结构存在缺陷，以证券发行制度最为明显 我国所采取的核准制的证券发行制度较审批制有了一定的改进，但是仍然存在严重的问题。过于复杂的审批监察缓解，使责任主体不能明确，责任机制过于混乱。证券发行审批缓解较为薄弱，相关机关无法确切的对责任人进行有效的鉴别和过滤，导致欺诈上市行骗的案件屡有发生。 2　市场透明度差，缺乏质量较高的信息披露 由于上市公司和宏观市