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黄金价格及通货膨胀作用机理及其检验 　　通货膨胀意味着货币的对内贬值以及购买力的下降，也意味着金融资产的缩水，下面是小编搜集整理的一篇探究黄金价格与通货膨胀的作用机理的论文范文，欢迎阅读查看。 　　黄金价格的决定因素很多，其中通货膨胀是影响金价的重要因素之一。考虑到现货黄金通常以美元标价以及美国的经济影响力，在研究黄金价格与通货膨胀的关系时，大多选取美国消费者物价指数。 　　但是自2002年中国黄金市场开放以来，中国在黄金市场中的影响程度不断加深，已经成为世界上仅次于印度的第二大黄金消费国并且连续6年成为全球最大的黄金生产国，中国的经济数据对我国黄金市场的投资者乃至世界黄金市场投资者的影响力度已经不容忽视，所以研究黄金价格与中国通货膨胀水平之间的相互影响具有现实意义。 　　一、文献综述 　　关于黄金价格与通货膨胀关系的研究大致可以分为两类：第一类研究黄金价格与通货膨胀的相关性，此类研究相对较少;第二类研究黄金价格的决定因素，这其中包括通货膨胀因素。Levin和Wright(2006)使用1835年至2005年的黄金价格和通货膨胀数据，进行了实证分析，得出结果表明黄金价格和通货膨胀之间存在长期均衡关系，证明黄金价格是对冲通货膨胀的良好工具。 　　付丹、梅雪、张晖(2009)通过扩展菲利普斯曲线对黄金价格与通货膨胀的关系作了实证分析，认为黄金价格对CPI具有一定的预测作用，即黄金价格可以作为一种参考指标，判断未来经济走势和通货膨胀的变化趋势。 　　研究黄金价格的决定因素，一般会选择通胀水平、美元汇率、石油价格等构建金价决定模型，因使用的回归方法和选取的数据时间段不同，而得出的回归结果各异。例如，杨柳勇、史震涛(2004)利用1973年至2000年的观测数据，研究了国际金本位制崩溃后黄金市场价格变动的决定因素，通过对长跨度的时间区间建模分析，得出结论认为“影响黄金价格长期稳定的因素有股价指数、通胀水平、汇率、利率”.王冬晨、石丽娟(2008)利用近30年的数据对影响黄金价格的各个因素做了实证分析，指出利率、石油价格、通货膨胀率、股指、汇率是影响黄金价格最主要的因素。 　　刘曙光、胡再勇(2008)认为道琼斯价格指数、美国联邦基金利率、美国消费者价格指数、美元名义有效汇率、世界黄金储量都是影响金价的长期决定因素，但是在不同的时期，黄金价格的长期影响因素并不完全保持一致，即影响黄金价格的长期决定因素并不存在稳定性。 　　张炳南(2012)验证了黄金价格、人民币汇率、国内货币供应量与通货膨胀的关系，认为黄金是对抗通货膨胀的有效工具。虽然众多研究得出的结果各异，但通货膨胀水平始终是影响黄金价格波动的重要因素之一。 　　二、黄金价格与通货膨胀的作用机理 　　通货膨胀意味着货币的对内贬值以及购买力的下降，也意味着金融资产的缩水。一般选择消费者物价指数(CPI)、批发物价指数(WPI)或者生产者物价指数(PPI)来衡量通货膨胀水平，由于消费者物价指数(CPI)反映产品终端市场的价格变化，更加贴近人们对通货膨胀的感知程度，所以较多地应用于通货膨胀的相关研究中，本文亦是选用CPI作为通货膨胀的衡量标准。 　　由于黄金集金融属性和商品属性于一身，决定了消费者价格指数与黄金价格之间可能存在相互影响的动态关系。作为金融工具，黄金能够起到对冲通货膨胀的作用。当一国发生通货膨胀时，人们倾向于投资黄金以对冲货币贬值风险，黄金投资需求增大，这就会引起黄金价格的上涨，[7]此外黄金的商品属性也会使其价格因通货膨胀的发生而相应上涨，甚至比一般物价水平上升得更快，从而显示出它特有的抗通货膨胀的保值功能。在高通货膨胀或者通货膨胀预期强烈的时期，黄金常常会作为一种保值工具受到投资者的青睐。并且黄金作为生产和消费的重要原材料，在铸币、电子、航空、航天、首饰、牙科等领域得到广泛应用，其价格的上涨也会导致生产成本、消费成本提高，进而传递到其他商品市场，引起物价上涨。因此，黄金价格的上涨和通货膨胀之间存在相互促进、相互影响的关系。 　　三、模型的引用与检验 　　(一)数据来源 　　数据的起讫时间为2003年7月至2013年6月，共计120个月度数据，数据区间基本覆盖了我国黄金市场对外开放以来的价格变动情况。黄金价格数据选择对我国黄金市场交易规模影响较大的上海黄金交易所Au99.95交易品种的黄金价格，记为PAu9995.选择收盘价作为黄金价格的代表是因为开盘价、最高价及最低价易受偶然因素的影响，而收盘价是当日的最后成交价，该数据最能体现交易当日的最新信息对价格的影响。 　　CPI数据源于国家统计局网站，将2003年7月之后的环比数据转换成以2003年7月为基期的定基CPI,在此基础上，做出2003年7月~2013年6月黄金价格和CPI的时间序列图(见图1).从图1中可以看到，自20