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魏赟[Table_MainInfo]
华大基因 （300676） 证券研究报告/公司研究/新股定价
日期：2017 年07 月04 日
行业：医药制造业
国内基因检测行业的龙头企业
[Table_Author] [Table_Summary]
分析师 魏赟
投资要点
TEL 021
E-Mail weiyun@ 公司简介
执业证书编号：S0870513090001 公司主营业务为通过基因检测等手段，为医疗机构、科研机构、
研究助理 杜臻雁 企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务。公司主要服务于国
TEL 021 内外的科研院校、研究所、独立实验室、制药公司等机构，以及国内
E-Mail duzhenyan@
外的各级医院、体检机构等医疗卫生机构、公司客户和大众客户。目
执业证书编号：S0870115070022
前，公司已经覆盖了全球100 多个国家和地区，包括国内31 个省市自
治区的2,000 多家科研机构和2,300 多家医疗机构，其中三甲医院300
[Table_TargetPrice]
IPO 询价区间 RMB13.64-13.64 元
上市合理估值 RMB46.35-55.62 元 多家；欧洲、美洲、大洋洲等地区合作的海外医疗和科研机构超过3,000
家。
[Table_BaseInfo]
基本数据（IPO）
发行数量不超过（百万股） 40.10
通行 盈利预测
发行后总股本（百万股） 400.10
我们预计2017-2019 年归于母公司净利润增速22.63%、28.49%和
发行方式 上网定价
保荐机构 中信证券 26.91%，相应的稀释后每股收益为1.02 元、1.31 元和1.66 元。
[Table_ShareHolderInfo]
主要股东（IPO 前）
华大控股 41.33% 公司估值
通行
华大投资 18.59% 考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司 17
年每股收益50 倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且
[Table_RevenueStracture] 正负区间为20%的公司合理估值区间为46.35-55.62 元，相对于2016
收入结构（2016）
生育健康类服务 54.28% 年的静态市盈率（发行后摊薄）为55.74-66.89 倍。
复杂疾病类服务 22.39%
基础科研类服务 19.23%
定价结论
药物研发类服务 3.47%
预计募集资金总额54,
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