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浅析标准差在经济上应用【摘要】标准差是用来反映每个实际变量值与其趋势值（或算术平均值）的平均离散程度，在统计中占有十分重要的地位，在经济活动分析和经营决策中也常常用到这个指标。本文主要通过论述标准差的含义及计算方法，分析了标准差在投资风险的衡量、股市分析以及企业资本结构的确定中的应用。 【关键词】标准差 投资风险 股市波动性 企业资本结构 一、标准差的计算与含义 标准差（standard deviation）作为随机误差的代表，是随机误差绝对值的统计均值，用符号表示。具体表达式是： =（1） 式中，xi为一组样本变量，是总体算术平均数，N是总体数。用来表示的最大优点是它对比较大的随机误差反应灵敏，把各观测值的分散程度表现得比较明显，此外使用上也很方便。但由于和N往往不能进行实际计算，这时经常是用样本参数来估计总体参数，即用样本标准差s的值作为总体标准差的估计值。样本标准差的计算公式为： s=（2） 在表达有随机误差的实验结果数据中常见到的“平均数±标准差”中的“标准差”，实际上是指总体标准差的估计值s，在以下的讨论中如无特别指明，标准差均指样本标准差s。在大总体或大样本情况下（n大于或等于30），两者计算结果差异甚小，所以几乎可以互相代替使用。 二、标准差在投资决策中的应用 投资是企业生产经营和发展壮大的必要手段。投资者作出投资决策时，不仅要考虑预期回报，还必须分析比较投资风险。由于投资风险的客观存在性及其对投资收益的不利性，投资者在进行投资决策时必须而且也应该对投资风险进行分析，尽可能地测定和量化风险的大小。 1、用标准差衡量风险大小。此时的标准差计算公式如下： =（3） =Piri（4） 其中为标准差，为期望投资收益率，Pi为一系列可能性事件发生的概率，ri为可能性事件发生时的投资收益。标准差值越小，说明投资风险越小。 假设投资者要在A、B两个项目中选择一个或两个项目进行投资。估计第二年每个项目的收益率可能有四个结果，每个结果都有一个确定的概率与之对应。如下表所示，表中r为收益率，p为收益率实现的可能性。 表1 A、B两项目的收益率分布 投资项目A、B的期望收益率分别为： =0.2×0.25+0.14×0.25+0.2×0.25+0.04×0.25=12% =1.0×0.05+0.6×0.2+0.1×0.7+（-1.0）×0.05=19% 计算结果表明，A项目的期望收益率小于B项目。但从收益率的分布看，A项目的收益率在4%～20%之间波动，变动范围小；而B项目收益率从－100%到+100%，变动范围大。收益率的变动大小反映了风险的大小，收益率变动大，风险就大。根据公式（3）计算得：A=5.83%，B=37.80%。这是不是说明B项目的风险更大呢？从数学角度看，B项目标准差大可能来源于B项目的各种可能收益都比较大。 2、标准差的局限性。当不同项目的期望回报率相同时，用标准差衡量风险程度是合适的，否则就不能再用标准差而必须用一个相对的风险指标。取标准差与期望值的比率CV=/，称为变异系数或标准离差，该值越大反映项目的风险越大。 可以计算项目A的变异系数CV=5.83%/12%=0.487，项目B的变异系数CV=37.8%/19%=1.99。这个时候就可以说B项目风险更大。 三、标准差在股市分析中的应用 股票价格的波动是股票市场风险的表现，因此股票市场风险分析就是对股票市场价格波动进行分析。波动性代表了未来价格取值的不确定性，这种不确定性一般用方差或标准差来刻画（Markowitz，1952）。下表是中国和美国部分时段的股票统计指标，其中中国证券市场的数据由“钱龙”软件下载，美国证券市场的数据取自ECI的“World Stock Exchange Data Disk”。 表2 股票统计指标 通过计算可以得到： 上证综指业绩期望值≈（110.93-0.13+8.94+17.24+43.86- 15.34-20.82）/7=20.67 上证波动率期望值≈0.1156 标准普尔业绩期望值≈6.7214 标准普尔波动率期望值≈0.0680 而标准差的计算公式则根据公式（2）计算： 上证综指的业绩标准差 ={［（110.93-20.67）2+（-0.13-20.67）2+（8.94-20.67）2+ （17.24-20.67）2+（43.86-20.67）2+（-15.34-20.67）2+（-20.82- 20.67）2］}≈45.2457 上证波动率标准差≈0.0632 标准普尔指数业绩标准差≈21.71 标准