投资欧洲股票的六大原因.PDF

市場透視 投資歐洲股票的六大原因 02/2017 1. 歐洲經濟狀況仍然良好 雖然歐洲經歷多項政治事件，例如英國脫歐公投和意大利憲法公投，但當地過去 12 個月的 宏觀經濟數據甚為強韌。在本土消費的支持下，歐元區國內生產總值現時處於正軌，而受 惠於商業信心轉佳，就業率亦持續回升。貨幣政策傳導機制似乎再現成效，借貸狀況和貸 款利率均見改善。最新歐元區 Markit 製造業採購經理指數錄得 2011 年 4 月以來的最高水 平，再度顯示復甦勢頭不變。 歐元區：國內生產總值溫和回升 資料來源：彭博、DataStream 、安聯投資經濟和策略部，截至2016 年12 月。 2. 環球經濟現正改善 事實上，環球宏觀經濟對歐洲至為重要，因為海外經濟增長可透過不少歐洲企業的強勁出 口連繫轉化為正面動力。環球經濟前景向好，預期已發展和新興市場的經濟增長溫和加 快。新興市場最壞時刻似乎已成過去；另一方面，舉足輕重的美國經濟繼續造好，並可能 獲總統特朗普的刺激措施帶來進一步支持。此外，隨著油價逐步上揚，部份備受衝擊的領 域的投資開支有望錄得改善，例如石油業。 市場透視－投資歐洲股票的六大原因 主要地區股市的企業海外銷售% 資料來源：摩根士丹利研究，截至2017 年1 月。 經濟復甦：歐元區經濟復甦落後於美國 14 12 10 8 6 4 2 0 0 0 1 1 2 2 3 4 4 5 5 6 7 7 8 8 9 9 0 1 1 2 2 3 4 4 5 5 6 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / 1 8 3 0 5 2 7 2 9 4 1 6 1 8 3 0 5 2 7 2 9 4 1 6 1 8 3 0 5 0 0 0 1 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 歐元區失業率 美國失業率 資料來源：彭博、安聯投資，截至2016 年12 月。 3. 歐洲企業盈利上升 美國企業的盈利增長遠高於過往週期的高位，但歐洲企業表現落後，導致歐美兩地的盈利 差距創歷史水平。相比美國，歐洲顯然處於經濟復甦週期初段，從失業率數據可見一斑。 美國失業率自 2009 年以來持續下行，現時在接近歷史低位持平。相反，歐洲失業率從 2013 年起才開始下跌。在經濟可能進一步復甦及環球通脹回升的情況下，歐洲企業利潤 可望出現期待已久的逆轉。此外，對歐洲企業盈利來說，美元轉強亦帶來相對正面的影 響，歐洲企業的盈利在最近數個業績期已錄得改善。 2 市場透視－投資歐洲股票的六大原因 美國與歐洲季度每股盈利增長與環球採購經理指數的比較 資料來源 ：彭博、摩根大通、Markit ，截至2017 年1 月。 基於利率差距，歐元兌美元匯價應持續偏低 01/05 01/07 01/09 01/11 01/13 01/15 01/17 資料來源：彭博、DataStream 、安聯投資經濟和策略部，截至2016 年12 月。 4. 價值股對比增長股—投資歐洲的另一理據 在美國總統大選後，市場日益憧憬美國推行龐大的財