全球视野 2005 年第 3 季经济展望.PDFVIP

全球视野 2005 年第3 季经济展望 = 2005 年8 月 = = = 概览= 提示：投资有风险，过往业绩不预示 = 预期欧美产量将于下半年增加= 未来表现，本文出自fksbp`l ，为翻 = 由于投资者愿意承担较高的风险，投资环境仍然不错。在第三季前，股 译版本 ，仅供参考用。= 票的表现可望优于债券。= = 截至年底，联邦基金利率可望由目前的PKORB上调至QKORB ，但英伦银 行倾向于降息，而欧洲央行看来将维持利率政策不变。= = 日本公布的经济数据仍然好坏参差，但有若干迹象令人鼓舞。= = 中国调升人民币币值为重大讯息，但因调整幅度有限，预期不会对中国 国际收支顺差造成显著影响。= = 长远来说，全球国际收支失衡的情况仅能略为改善。= = = OMMR 年预估值= OMMS 年预估值= = 实质国内 消费物价 实质国内 消费物价 生产总值= 指数通胀= 生产总值= 指数通胀= 美国= PKSB= PKSB= PKSB= PKSB= 市场预期= PKSB= PKSB= PKSB= PKSB= 欧盟NO 国= NKOB= NKOB= NKOB= NKOB= 市场预期= NKPB= NKPB= NKPB= NKPB= 英国= OKNB= OKNB= OKNB= OKNB= 市场预期= OKNB= OKNB= OKNB= OKNB= 日本= NKVB= NKVB= NKVB= NKVB= 市场预期= NKRB= NKRB= NKRB= NKRB= 资料来源：景顺L`çåëÉåëìë=bÅçåçãáÅë= = 全球W= 下半年的产量势将增加= 市场对全球经济局部疲软的忧虑普遍消除，并预期大部分地区下半年的产 量将会攀升。产量在第 O 季放缓，主要是由于能源价格上涨导致商业信心 下跌，以及企业减少存货所致。在全球需求仍然殷切的情况下，产量下跌 势必导致工业生产于第 P 及第Q 季增加。长远而言，另一个相关的问题是 全球市场需求能否维持目前的增长水平。目前来说，因市场愿意承担较高 的风险，投资环境看来相当不错。债市Q 、R 月的波动只是短期现象，而股 市的波幅依然偏低。大部分地区的股市及债市在今年第 O 季均有正回报， 但随着经济数据改善，预期在未来数月，股市的前景将优于债市。= = 美国W= 联邦基金利率可能在年底升至4.25%= 美联储主席格林斯潘在 T 月份的国会听证会发表言论，显示美联储几乎肯 定于U 月V 日和V 月OM 日的联邦公开市场委员会会议上各加息OR 个基点， 以致联邦基金利率攀升至PKTRB 。此外，鉴于经济稳步增长约PKRB及通胀 预期温和，预计美联储在 NN 及 NO 月的会议将继续以「缓慢平稳的步伐」 加息，带动联邦基金利率在年底前攀升至QKORB 。随着房屋市场持续畅旺、 申领失业救济的人数下降、耐用品订单强劲和企业盈利增长维持稳健，按 照目前的趋势，经济增长步伐将继续略高于长期趋势。此外，通胀仍然显 著受压，商品价格上涨并未带动整体消费物价攀升。然而，若干不明朗因 素仍影响后市，例如单位劳工成本上涨E通胀的先兆F 、油价可能进一步攀升 E将削弱消费者的购买力F ，以及美元汇价可能下调或外资购入美国证券的活 动放缓E可能带动美国债券殖利率攀升F 。=