国内领先的医药CMO企业.PDF

合全药业 （832159.OC）证券研究报告/公司研究/三板公司报告 日期：2016 年3 月18 日 行业：新三板 国内领先的医药CMO 企业 张凤展  投资要点： 021 CMO 市场前景广阔 zhangfengzhan@ 据Business Insights 数据显示，2011 年全球医药定制研发生产行业 执业证书编号： S0870511030001 的市场规模仅为319 亿美元，到2014 年已增长值448 亿美元，预 计未来保持着约10%的增长速度，预计到2017 年将达到628 亿美 元的市场规模。根据Informa 报告，2012 年中国CMO 市场规模已 经接近 150 亿元，预计未来将保持 15%以上较快增长速度，并于 2017 年超过300 亿元。 基本数据 具备创新的CDMO 业务模式，强大的研发能力和优良的客户基础 公司采取创新性的CDMO 业务模式，有利于公司同客户建立深度 战略合作关系，从而提升创新药商业化生产订单机会，并且能够 保荐机构 中金公司 利用服务的技术附加值获得更大的利润空间。公司目前已经建立 了一支由超过600 名化学家组成的高水平研发团队，是国内同类 主要股东 企业中规模最大、科研实力最强的研发团队之一。目前公司服务 上海药明康德新药开发有限公司 64.47% 过超过90 家的全球制药企业，成为全球前15 大制药公司中12 家 Wuxi APPtec 23.21% 的医药定制研发生产服务提供商。 上海和全投资中心 1.63% 盈利预测 公司在未来几年业绩将会继续保持稳步增长，预计2015 年、2016、 2017 年年收入增速为 17.85%、18.7%、18.88%，净利润增速为 37.42%、17.95%和 18.88%。 收入结构（14Y） 估值结论 临床前阶段 70% 公司在2015 年4 月在新三板挂牌，交易方式为协议转让，挂牌券 临床后 30% 商是中金公司，总股本为1.2 亿股，2015 年9 月28 日，公司完成 定向配售716 万股，配售价格69.65，募集资金4.98 亿元，10 月 20 日公司增发211 万股，增发价格5.38 元，募集资金1135 万元， 公司总股本变更为 1.29 亿股。 报告编号: ZFZ 16-NSP01  数据预测与估值： 首次报告日期： 至12 月31 日（￥.万元） 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入