国际原油贸易定价机制.PDFVIP

原油期货研究报告 国际原油贸易定价机制 福能期货研究院 林玲 要点总结 全球原油贸易大多采用期货市场价格作为基准价，并根据不同油品差异和地理位置等其他因素 给予一定的升贴水。 国际原油期货价格对于各国成品油定价也有指导作用。 涉油企业和政府财政部门最广泛使用的两个原油定价机构，也是石油行业最为权威的价格评估 机构是普氏（Platts）和阿格斯（Argus ）。 中东地区出口原油，长约官价主要用公式法定价，其基本方式为 P=A+D （其中，P 为原油结算 价格，A 为参照基准价，D 为升贴水）。 俄罗斯乌拉尔（Urals）原油的出口销售价格参照布伦特报价，布伦特与Urals 之间的价差为浮动 价格机制。 亚太地区的原油定价主要以普氏（Platts）的迪拜（Dubai）原油和阿曼（Oman ）原油的现货平 均价格为基础确定，有一定局限性。 中国原油定价：外贸部分——我国从中东原油进口的基准价主要参考普氏阿曼/迪拜均价的平均 价，从西非国家原油进口参照布伦特。 内贸部分——国内中石油和中石化集团之间购销的原油价格由双方协商确定；两个集团公司内 部油田与炼油厂之间购销的原油价格由集团公司自主制定。由于我国目前自身没有定价机制，因此 我国经常参照国际上同类品质的原油产品定价。 一、 全球的原油贸易大多采用期货市场价格作为基准价 国际市场上，原油的价格变化影响着世界经济的发展以及国际政治关系。为了降低石油价格的 波动风险，国际金融市场逐步推出了原油期货，自原油期货诞生以后，交易量一直呈快速增长之势， 其对现货市场的影响也越来越大。具体原因如下： 首先，原油期货市场拥有众多的参与者：生产者、炼油厂、贸易商、消费者、投资银行、对冲 基金等。因此，原油期货的价格体现的是市场买卖双方总体的对于未来价格的最优的预期和判断。 其次，原油期货交易量巨大，价格能够通过交易所公开、透明、即时得以更新，可以更好的实 现价格发现功能，并且有效避免价格操纵。 因此，越来越多的原油贸易采用期货市场价格作为基准价，并根据不同油品差异和地理位置等 其他因素给予一定的升贴水。 国际上原油期货价格对成品油定价也有指导作用。由于原油价格是成品油价格决定因素中最重 管理风险 创造财富 1 原油期货研究报告 要的一个因素，它占了汽油等成品油生产和销售价格成本中的绝大部分，成品油价格和原油价格高 度相关，并且相互影响 （见《原油与大宗商品相关性分析》一文）。 （1）、成品油期货和原油期货价格之间的价差常常在一个比较稳定的范围内，因此，原油期货 的价格上涨（或下跌）。因此，人们对成品油期货的价格判断往往是基于原油期货的价格，做价差经 验值的调整。 （2）、由于成品油价格-炼油成本/毛利=原油价格。在成品油价格市场化的国家，人们还可以根 据成品油的市场价格倒退原油价格和原油期货价格。 中国成品油定价机制：中国成品油价格与国际油价联动，计价和调价周期为10 个工作日，并设 置调控上下限。调控上限为每桶130 美元，下限为每桶40 美元。 二、 国际主要石油价格评估机构 目前主要的石油价格评估机构是普氏（Platts）和阿格斯（Argus），其它还有亚洲石油价格指 数（APPI）、印尼原油价格指数（ICP）和远东石油价格指数（FEOP）等，路透（Reuters）、彭博（Bloomberg） 等综合性咨询机构也会报道石油价格和石油信息，但主要作为新闻参考，很少在石油贸易中使用。 其中，涉油企业和政府财政部门最广泛使用的两个原油定价机构，也是石油行业最为权威的价 格评估机构是普氏（Platts）和阿格斯（Argus）。 普氏（Platts）更多的采信其交易窗口的报价，如新加坡时间16:00~16:30 交易窗口价格，这 使得其价格含义接近于期货市场的收盘价格，普氏也宣称其评估方法考虑了时间对价格的影响。阿 格斯（Argus）则更多的采信全天所有符合条件的交易，以其加权平均价作为评估价格，阿格斯宣称 其采集了尽可能多的交易，可以更好的预防价格操纵。 市场中许多参与者，包括大型原油生产商